20170621-国金证券-互联网与娱乐行业2017年下半年报告：IP时代结束，类型时代开启

-1-敬请参阅最后一页特别声明长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）港股互联网平均P/E(TTM)20.90中概互联网平均P/E(TTM)37.21恒生互联网科技指数3849.45恒生国企指数10468.48MSCI中国民企股指数2058.99MSCI中国(除A股)指数72.69相关报告1.《《王者荣耀》引领竞技化潮流，手游变现持续提高-手游竞技化：流...》，2017.6.192.《流量变贵，入口集中；以内容和应用实现流量平衡-互联网大变局：...》，2017.6.16裴培分析师SAC执业编号：S1130517060002peipei＠gjzq.com.cnIP时代结束，类型时代开启行业观点?IP时代结束：2014-16年，中国的娱乐内容产业经历了三年的“IP时代”;从影视剧、网络视频到游戏，以IP变现、粉丝经济为导向的制作发行策略大行其道。然而，自2016年以来，IP作品的失败率大增，已经无法起到降低风险的作用；即便是成功的IP作品，由于受到IP方盈利分成和保底要求的挤压，留给内容公司的盈利空间往往也很有限。现在，IP一词在影视和游戏产业均已成为明日黄花，难以为继。?类型时代开启：如何解决中国娱乐行业高风险、后继乏力的问题？我们的答案是类型化（垂直化）。“类型”概念源于好莱坞，指有特定叙事风格或主题、让观众有明确预期的电影；后来扩张至电视剧、游戏等领域。类型化可以解决两大问题：在制作过程中，如何控制质量、提高工业标准；在发行推广中，如何事半功倍地动员消费者、实现变现。2017年，电影市场票房超预期的《极限特工》《摔跤吧！爸爸》等都是完成度很高的类型片；游戏市场叱咤风云的《王者荣耀》则是MOBA类型的扛鼎之作。可以看到，游戏行业接受和发展类型化，比影视行业要快，所以2017年是游戏行业的大年，而影视行业仍然在不断的试错和转型之中。投资建议?