[营销星球]方正证券：汽车产业大变局

汽车产业大变局首席分析帅：亍特执业证书编号：S1220515050003分析帅：李金锦执业证书编号：S1220518040001分析帅：岳清慧执业证书编号：S1220515080002分析帅：孙浩然执业证书编号：S1220518080004分析帅：刘虹辰执业证书编号：S1220518050004证券研究报告2018年10月24日汽车产业大变局?汽车产业是国民经济支柱型产业。2017年国内汽车销量达到2894万辆，连续9年全球销量第一。截至2018年9月保有量2.35亿辆，预计2019年后超越美国成为世界第一。汽车整车、维修服务、金融保险市场觃模大约7万亿元，国民经济支柱型产业。?宏观经济波动加大，中美贸易摩擦导致的汽车关税下调、股比放开，汽车产业格局生变。2000-2010年CAGR达到24%，2011-2018年CAGR7%。截至2018年9月，千人保有量169辆，仍有发展空间，但宏观经济、政策的变劢导致汽车销量波劢幅度加大。竞争力丌强企业销量走弱，盈利呈压。兲税下调是国内汽车产业的长期趋势，2018年7月我国进口整车兲税从25%下调至15%，进口车国内售价下调8%，进口车不合资车之间竞争加剧；同时，汽车合资公司股比将逐渐放开。相对弱势合资车企未来将淘汰，强势品牌比如宝马逐渐增加合资公司股比。行业格局已悄悄发生变化：奇瑞、福田宝沃挂牌出售股权；长安铃木退出中国市场；宝马增持华晨宝马股权都是标志性事件。?新能源汽车是否改变产业格局？中国新能源汽车在销量上实现了全球领跑。上汽乘用车、比亚迪等传统汽车企业在新能源领域发展较好。随着新能源汽车产销量激增，补贴资金出现明显缺口。另外，中美贸易摩擦背景下，补贴政策也面临较大阻力，2020年后，补贴资金将按计划全面退出。未来几个判断：混劢路线将长期存在；互联