新能源汽车行业深度跟踪报告：莫愁补贴尽退去，降本升级是核心-20180914-中信证券-27页

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/汽车行业新能源汽车行业深度跟踪报告莫愁补贴尽退去，降本升级是核心2018年9月14日强于大市（维持）投资要点?2021年新能源汽车补贴政策全面退出，届时行业是否还能盈利？目前新能源汽车的补贴政策主要包括：1）财政补贴（国家、地方两部分）；2）税费减免（购置税、车船使用税减免）；3）路权和运营补贴（不限行、新能源公交运营补贴）等。我们测算，预计2014/15/16/17年国家财政补贴达到125亿/585亿/724亿/510亿元。同时，我们测算2017年新能源汽车从整车到锂电四大材料的毛利合计接近600亿元。因此，本篇报告我们将通过产业链模型的定量测算来讨论，2021年在政府补贴完全退出后，行业如何才能实现可持续发展。?2021年补贴完全退出后，新能源汽车实现盈利的核心是降本、升级。我们通过模型测算，假设2021年新能源汽车的销量、产品结构和2017年完全一样，财政补贴（国补、地补）完全退出的情况下，行业实现可持续盈利的核心是降成本、以及产品性能提升：1）电池成本相比2017年下降45%，年均降幅15%；2）电机电控成本下降15%，年均降幅5%；3）非三电系统零部件成本下降5%，年均降幅2%；4）考虑产品性能提升，以及全生命周期成本，实现终端支付价格增加。?新能源乘用车最值得期待，降本、升级、放量三个维度。情景假设一：1）2021年新能源乘用车销量、产品结构与2017年保持一样；2）单车带电度数提高25%-40%，单车售价提高2万；3）补贴完全退出、实现电池（-45%）、电机电控（-15%）、其他零部件（-5%）的成本下降；预计行业毛利57亿元（2017年：145亿元）。情景假设二：2021年新能源乘用车销量达到220万辆（2017年：56万辆），其他假设和情景一相同，预计毛利226亿元（2017年：145亿元）。情景假设三：202