[营销星球]天风证券：新能源电动汽车专题-补贴结束，高端开启

行业报告|行业专题研究1汽车证券研究报告2018年07月16日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者邓学分析师SAC执业证书编号：S1110518010001dengxue@tfzq.com张程航联系人zhangchenghang@tfzq.com娄周鑫联系人louzhouxin@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《汽车-行业专题研究:“补贴”结束，“高端”开启——电动汽车新一轮三年十倍》2018-07-162《汽车-行业研究周报:6月A00级新能源车占比骤降新一轮三年十倍开启——汽车行业周报（2018.2018.07.09-2018.07.15）》2018-07-153《汽车-行业研究周报:6月重卡销量同比+13%Model3周产能达5千辆——汽车行业周报（2018.2018.07.02-2018.07.08）》2018-07-08行业走势图“补贴”结束，“高端”开启——电动汽车新一轮三年十倍我们认为，电动汽车进入新一轮发展周期。新能源汽车2014年开启的“补贴”周期2016年底结束，低端供应链将长期低迷；但新一轮“高端”周期，将在2018年正式启动，足以带动资源需求再次进入上升通道。电动替代燃油全面开启，高端周期三年十倍。高补贴完成了公交和低速市场的全面渗透，推动三电系统的产能扩张和成本下降。2018年以来，电动技术日臻成熟，全球车企全面拥抱电动化，产品爆款成常态，高端产业链进入三年十倍的发展期！补贴周期结束，高端周期开启。补贴周期的核心矛盾，在三电系统材料的严重短缺；高端周期的核心矛盾，在新增核心器件的紧缺。中国新能源乘用车低端车型，随补贴退出陷入红海竞争；而2017年销量仅13万不到的高端电动车型，到2020年将扩张至近130万辆，三年十倍放量。全球车企正构建电动汽车的核心供应链。随着技术、规模、效率和消费意识的成熟和提升，预计电动汽车到2025年全球渗透率达到23%，销量增长17倍达2098万辆，