[营销星球]零售行业2018年中期投资策略：消费分级渠道下沉，把握低线级城市机会

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|零售推荐（维持）消费分级渠道下沉，把握低线级城市机会2018年06月24日零售行业2018年中期投资策略上证指数2889行业规模占比%股票家数（只）681.9总市值（亿元）67201.3流通市值（亿元）46111.2行业指数%1m6m12m绝对表现-7.7-9.9-5.1相对表现-3.4-4.2-11.5资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《商贸零售周报（2018/06/17）—解读5月零售数据，短期波动不改长期趋势》2018-06-182、《商贸零售周报（2018/06/10）—集中度提升大年，继续看好低估值龙头》2018-06-123、《生活版“阿尔迪”，全产业链小米扬帆起航—小米专题研究报告之三》2018-06-10许荣聪021-68407349xurc@cmschina.com.cnS1090514090002研究助理宁浮洁ningfujie@cmschina.com.cn行业处于上行周期，实体零售回暖，龙头企业积极变革，目前零售行业整体市场集中度较低，消费分级渠道下沉的大背景下，重视低线级城市拓展的强运营龙头企业发展空间广阔。百货推荐重庆百货、天虹股份、王府井等；超市推荐家家悦、永辉超市，关注红旗连锁、中百集团、步步高；电商重点关注阿里巴巴、京东等涵盖跨境电商业务的大型电商及寺库等强壁垒高成长垂直领域电商；关注化妆品行业高增长。?零售业整体复苏明显，低线级城市表现整体好于高线级。当前全国社会消费品零售额整体保持增长态势。行业重点企业收入、盈利等财务情况均有所好转，消费保持弱复苏。低线级城市消费能力显著提升，巨大人口基数叠加人口回流产生巨大潜在消费市场。在国家精准扶贫政策以及棚改货币化等因素影响下，低线级城市居民收入水平及消费需求增速远高于高线级城市，成为各类企业重点布局对象。?电商：面对一二线城市流量瓶颈，低线级市场或成最后一块蛋糕。电商高线级城市渗透率接近天