[营销星球]行业角度盘点宏观消费系列一：服务消费沧海遗珠，逆势而行

-1-敬请参阅最后一页特别声明楼枫烨分析师SAC执业编号：S1130517090005(8621)60933978loufy＠gjzq.com.cn卞丽娟联系人bianlijuan＠gjzq.com.cn行业角度盘点宏观消费系列一：服务消费沧海遗珠，逆势而行基本结论?目前社零数据主要统计居民实物消费，不能完全反映居民服务消费的发展情况。50家重点大型零售企业数据未考察网上零售数据，只能观察到零售企业龙头的线下销售额情况。市场主要通过观察社零消费数据、限额以上商品零售额以及全国50家重点大型零售企业销售额判断消费走势，从最新的经营数据来看消费出现回落，但数据皆有统计口径上的局限性。目前我国服务消费占居民消费支出的比重超过40%，线上化占比逐渐提升。?从6月公布的社零数据来看上半年必选消费零售额增速相对稳定，可选消费品增速下滑明显：6月公布的社零数据来看汽车增速出现负增长（-7%），汽车作为可选消费中销售额占比一半左右的消费品，汽车需求的变化很大程度影响最终的社零数据变化，剔除汽车类零售额后6月社零数据增速约为11%。?从数据核算范围来看，居民消费支出指标更加能够反映真实的消费水平，同时从社零数据增速放缓与居民消费支出的差额来看除餐饮外的服务消费增速较高。从社零、人均消费支出和最终消费支出的差异来看，最终消费支出比社零数据多了政府消费和服务性虚拟消费、地产支出，居民人均消费支出是纯居民消费支出，为抽样数据，同时受到人口数量变化的影响。从最终消费支出来看，剔除政府消费后的居民消费是居民的实物商品消费+服务消费+地产消费，相对社零数据的月度持续下滑来说更反映了服务虚拟消费增长变化。从服务业生产指数、服务业相关产业和服务CPI等多个指标来看服务业发展较为乐观?文旅消费增长进一步佐证服务消费的发展态势。2018年上半年国内旅游和出境游消费高增长，其中国内旅游收入2.45万亿元/+12.5