[营销星球]品牌服饰涅槃重生-品牌服饰否极阳回

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/纺织与服装证券研究报告行业深度报告2018年03月15日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-24.71%-14.87%-5.02%4.82%14.66%24.51%2017/32017/62017/92017/12纺织与服装海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《重点推荐品牌龙头及新模式标的》2018.03.04《线下品牌迎消费升级新机遇》2018.02.25《品牌服饰畅想新零售，传统行业价值获重估》2018.02.11[Table_AuthorInfo]分析师:梁希Tel:(021)23219407Email:lx11040@htsec.com证书:S0850516070002品牌服饰涅槃重生系列Ⅰ——渐进升级适逢其时，品牌服饰否极阳回[Table_Summary]投资要点：?行业闪现新亮点，看好优质品牌服饰。品牌服装行业是中国传统的消费品之一，前期发展粗放，到2010年前后，电商和海外品牌加入战局，扰动了整个市场。我们认为这个时期开始，行业才实现市场化的发展，在新时代能够建立行业壁垒、树立品牌形象、锁定目标客群、提升市占率的品牌将具备长期的投资价值。行业的新亮点和新变化都值得深入探索，本篇我们将重点讨论在服装电商渗透颇高的背景下，行业可能出现的变化。?我们的观点是：在收入增加后，消费者对中低端、大众品类服装的价格敏感度降低，该品类电商消费的比价需求减弱；对实体体验需求增加，对实物预期差容忍度降低，对愿意等待物流的时长缩短，在此情况下，线下消费将被重新唤起，实体店的价值将得到重新发现。?廉价供给匹配低价需求，形成电商比价属性。高线城市由于信息化程度高，是电商渗透最深的地区，且可接触到的物质供给多样，消费意愿的广度和丰富度高。而在高生存成本的前提下，收入和消费愿望的不匹配催生了对可选消费品的低价需求。电商发展初期，扁平化的销售模式和低廉的费用降低了整体的