轻工制造：“新冠”疫情下轻工行业投资策略-以史为鉴，危中寻机

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告“新冠”疫情下轻工行业投资策略推荐（维持）以史为鉴，危中寻机?2003年非典与此次新型肺炎疫情比较：对比2003年非典疫情与此次新型肺炎疫情，两次疫情均跨越春节假期，且波及多个省份。从爆发速度方面来看，SARS全面爆发于返工潮后，此次新型肺炎疫情爆发于返工潮前。在股票市场表现方面，2003年非典疫情时期，我国股票市场表现大致可以分为三个阶段：2003年4月15日之前由于疫情严重性未得到社会广泛认知，股市反应不明显；2003年4月15日至5月15日疫情爆发，股票市场受到影响；2003年5月15日之后，随疫情逐步得以控制，股市开始反弹。轻工板块表现基本与大盘表现一致。板块区间涨跌幅方面，轻工制造板块非典疫情各个区间表现均优于行业综合。?两次疫情期间家具行业现状已发生较大变化：复盘2003年非典时期，家具制造业主营业务收入并未受到太大影响。2003年各季度家具制造业主营业务收入增速反而有所提升，结构方面，各季度收入占全年收入比例也没有太大变化，Q1至Q4收入结构仍旧约为20：25：25：30；企业数量方面，非典期间我国家具制造企业数量并未减少，反而处于增加状态。当前我国家具行业现状与2003年已有较大不同，目前我国家具行业以定制家具为主，且定制家具公司纷纷在2017年及之后登陆资本市场，家具公司二级市场表现主要受地产、公司业绩影响。?此次新型肺炎疫情对我国家具行业影响有限。我们认为此次疫情对家具行业有一定影响，但影响程度有限：（1）生产方面：目前我国主要定制家具企业均在积极进行智能化生产线建设，对生产工人的依赖程度较2003年相对弱；其次，定制化生产模式也使得企业资源能够得到更充分利用。（2）销售方面：此次疫情在全国范围内迅速扩散出现在2020年1月底（农历春节前一周），对2019年四季度及2020年春节促销接单影响有限，但是目前来看会对2020年Q1整体接单产生影响，预计随着疫情逐渐被控制，以及交房持续回暖，二季度开始家具公司接单与业绩表现