轻工制造跟踪周报：疫情扰动短期经营，不改中期景气发展

证券研究报告·行业研究·轻工制造轻工制造跟踪周报1/28东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分XianEribao[Table_Main]疫情扰动短期经营，不改中期景气发展增持（维持）投资要点?细分赛道疫情扰动分析，聚焦线上必需vs海外布局。复盘上轮SARS疫情，可选消费受到拖累较大，必选消费具有韧性。本轮新冠肺炎疫情（nCov）于1月20日开始爬坡、春节期间迎来爆发，受此影响国务院及地方政府出台要求企业延迟复工文件，以湖北、浙江为代表的多地工厂生产复工延迟至2月10日（湖北区域复工时间或更为滞后），对多数企业一季度的生产经营造成7-10天的拖累。短期建议关注疫情扰动较小的板块，具体包括线上占比较高的必需消费（中顺洁柔、齐心集团等），以及海外布局相对完善的外销龙头（梦百合、敏华控股、盈趣科技、裕同科技等）。?造纸包装：供给压力相对有限，持续跟踪下游需求。以包装纸为代表的纸企的短期需求大概率受到抑制。中期维度来看，白卡纸竞争格局优化、外废配额压制箱板供给，纸价景气逻辑仍然通顺但兑现时点或有延后，若有大幅回调持续关注博汇纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业。7-10天延期开工干扰中小企业订单交付和客户维护能力，具有资金库存和交付实力的产业龙头相对受益，而拥有海外产能布局的包企（裕同科技等）所受影响更为可控；下游对接烟草、日用品等必需消费（劲嘉股份、集友股份等）的包企一季度业绩波动或较为有限。?家居家品：外销聚焦海外工厂布局，内销关注线上渠道建设。内销方面，本轮疫情短期将对重视线下体验的家具消费（尤其是人流密集的卖场渠道）的订单成交造成一定影响，建议关注线上零售渠道占比相对较高的顾家家居、喜临门；梦百合、敏华控股已经有较为完善的海外布局，春节期间正常开工、生产供应受到的影响更为有限，建议关注。我们认为中期来看家居消费仍然具有较强的地产后周期特征，考虑竣工逻辑持续兑现（竣工面积单12月+21%、测算20年有望增长9%），如若超跌仍然持续建议关注高增长、低估值的志邦家居、江山欧派，零售实力强劲的欧派家居、索菲亚等。?必需消费：生活用纸预期表现靓丽，线上办公场景迎来向上拐点。（1）生活纸作为卫生必需品疫情期间