轻工制造行业专题研究：再论“抗疫”下轻工各板块需求变动的演绎

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1轻工制造证券研究报告2020年02月10日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者范张翔分析师SAC执业证书编号：S1110518080004fanzhangxiang@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《轻工制造-行业研究周报:疫情短期影响家居零售，有望加快烟草创新产品进程》2020-02-092《轻工制造-行业研究周报:12月住宅竣工面积增长20.7%，看好家居20年零售渠道价值回归及加热不燃烧战略机遇》2020-01-193《轻工制造-行业专题研究:12月住宅竣工面积增长20.7%，20年把握零售渠道价值回归和精装修高增长双主线——家居板块数据跟踪报告第十三期》2020-01-18行业走势图再论“抗疫”下轻工各板块需求变动的演绎新年伊始，我们第一时间和上市公司沟通，统计和反馈各家复工计划，上周亦组织数场电话会议直面企业高管交流。通过复盘03年非典和08年金融危机，再论当下抗疫背景下各板块需求变动的演绎。2003年“非典”复盘：轻工板块各子板块表现各异2003年轻工制造板块与沪深300走势基本一致，2003年整年沪深300指数上升11.14%，轻工制造指数下跌17.07%，轻工板块跑输沪深300指数28.21%，无相对收益。分板块来看，在发展期各板块均小幅上升，期间内家用轻工板块多次跑赢沪深300。在严峻期，家用轻工板块受疫情影响降幅最大，其次分别为包装印刷板块和造纸板块。衰退期后，各板块均大幅下降，直至11月才开始回升，其中家用轻工板块在8-9月期间波动相对较小，且11月回升较快。家居行业：短期零售端受客流影响较大，刚性需求后置，看好龙头和出口企业。“非典”时期，我国家居行业整体表现稳健，家具制造业主营业务收入增速虽逐月小幅下滑，但整体保持平稳水平，家具制造业利润总额基本维持增长态势。全国家具月产量规模未见明显下降，“非典”期间，家具产