轻工制造新冠疫情影响专题报告：先抑后扬不改长期走势，生活用纸、线上办公个股受益

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1轻工制造报告原因：专题研究新冠疫情影响专题报告维持评级先抑后扬不改长期走势，生活用纸、线上办公个股受益看好2020年2月4日行业研究/深度报告轻工制造板块近一年市场表现投资要点：?复盘SARS：短期导致负面冲击，全年业绩平稳增长；受疫情冲击的敏感度，家具>文化办公用品>生活用纸。回顾SARS，轻工板块在2003年2~4月触底，家具行业受到冲击程度较大，文化办公用品、日用品的下滑幅度较小。轻工制造板块2003全年业绩保持较快增长，家具板块营收增速相对2002年还有所加快，而且2004~2006年行业财务指标正常，SARS疫情冲击没有留下“后遗症”。?对比两次疫情所处年代的轻工行业发展情况异同，寻找此次新冠疫情后市演变逻辑和趋势的“不变”与“变”。（1）疫情影响下轻工行业整体趋势不变：先抑后扬，长期看基本面。消费需求只会滞后释放，但不会消失。（2）轻工消费属性与特点不变，决定了受疫情冲击敏感性不变：家具>文化办公用品>生活用纸。（3）消费升级+政策支持，轻工行业不断转型变革，部分领域在新冠疫情影响下，甚至存在进一步普及和增长的机会。（4）轻工行业上市公司数量今非昔比，如今轻工板块百花齐放，面对疫情，比2003年具有更强的防御属性和更多的潜在投资机会。?生活用纸：疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期。（1）有利于生活用纸普及千万家，目前我国生活用纸人均消费量和渗透率处于较低水平，长期看有很大增长空间。（2）有利于培养我国居民生活用纸的消费习惯走向多元和成熟，特别是手帕纸、消毒湿巾和其他中高端纸类，未来有望迎来快速增长，高毛利产品占比逐步提升，释放盈利弹性。?文具：线上办公显著受益，B2B办公集采订单充足无虞。（1）远程线上办公成为主流，利好后续普及和客户转化。齐心集团云视频会议服务系统被广泛使用，近期新注册客户和使用量较往年同期有数倍增长。（2）B2B办公集采订单充足无虞，疫情促使MRO需求增加。?家具：基本面向好、精装修放量，看好疫情解除后业绩反弹。（1）地产竣工改善超预期，家具消