食品饮料：新冠肺炎疫情短期抑制居民消费

[Table_Info1]食品饮料食品饮料[TABLE_TITLE]新冠肺炎疫情短期抑制居民消费[Table_Info2]证券研究报告2020年02月11日[Table_Info3]行业评级(维持)强于大市相对市场表现[Table_Pic1][Table_Author1]分析师消费研究团队廖欣宇xinyu.liao@nomuraoi-sec.comSAC执证编号：S1720519120003[TABLE_SUMMARY]我们回顾了非典（SARS）时期消费行业的表现，社会消费品零售总额在非典最严重的时期（2003年5月）明显放缓但之后回升，消费板块在非典爆发时跑输大盘，其中休闲旅游服务行业受影响最大。对本次新冠肺炎疫情，我们认为对可选消费的负面影响大于必选消费，对即时性消费的影响大于可延时的消费。在社交性群体性消费被抑制的情况下，居家消费和线上消费受益。短期看，一季度营收占全年比重高的行业受影响相对较大，其中占比高的行业有珠宝、白酒等（占比在30%左右），其余行业在20%左右。分行业看，疫情爆发后，旅游、餐饮等行业基本处于停滞状态，受到的影响最大，并拖累餐饮端调味品需求。以往春节期间访亲拜友的送礼消费和有社交属性的白酒、啤酒等消费将被拖累。购物中心和商场人流量大幅减少，对服装、珠宝等的销售造成较大影响。可选消费品中的耐用消费品如家电、家具等，本来春节已经不是销售旺季，且其需求就算被短期抑制之后也会释放出来，估计对全年影响不大。小部分消费品受益于此次新冠肺炎疫情，主要是保障民生消费的超市便利店、肉制品等，以及加强清洁卫生的生活用纸。由于居家消费增加，我们最近覆盖的速冻食品行业也料将受益。按照各个行业受新冠肺炎疫情的影响程度，结合第一季度收入占全年营收的比重，我们估算了本次新冠肺炎对各消费子行业2020年全年营收的影响。旅游、餐饮、服装、珠宝等行业的负面影响在10%以上，白酒、啤酒、乳制品、调味品、百货等的负面影响在5%左右，家电家具化妆品等的负面影响在3%左右，速冻食品、肉制品、超市、生活用纸有正面影响。