食品饮料行业研究周报：各板块陆续复工，行业有望逐步回暖

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金食品饮料指数6674沪深300指数3988上证指数2917深证成指10916中小板综指10100相关报告1.《预计疫情影响有限，核心资产价值凸显-食品饮料行业周报》，2020.2.92.《疫情对食饮影响几何？——基于回归量化测算-食品饮料行业疫情专...》，2020.2.43.《节前渠道反馈积极，行业景气度稳中有升-食品饮料行业周报》，2020.1.204.《节前渠道反馈积极，重点布局春节行情-食品饮料行业周报》，2020.1.135.《无惧茅台短期业绩放缓，坚定看好高端龙头-食品饮料行业周报》，2020.1.5寇星联系人kouxing＠gjzq.com.cn刘宸倩分析师SAC执业编号：S1130519110005liuchenqian＠gjzq.com.cn各板块陆续复工，行业有望逐步回暖投资建议：?疫情影响下整体白酒终端库存提升，一二季度经销商打款受影响，疫情结束后行业有望回暖，龙头酒企优先受益。茅台、五粮液、泸州老窖均于本周部分复工，加强渠道优化和结构优化，保证完成既定目标。疫情主要影响节后的餐饮消费，整体白酒终端库存提升。山西汾酒春节的销售及打款受疫情影响而放慢，省内和省外实行配额制和价双轨制，库存保持良性。青花全年任务9.6亿，巴拿马和老白汾缩量，主打省外市场。洋河库存明显低于去年同期，预计疫情对终端销售有一定影响，对经销渠道影响较小，动销改善的时间点预计延后至中秋期间。参考非典疫情的发展阶段，疫情结束后行业有望回暖，高端和二线龙头酒企业优先受益。我们长期逻辑不变，重点推荐高端龙头，关注边际改善的次高端。?建议降低一季度预期，从长期角度看待乳制品投资。乳制品属于国家“菜篮子工程”，在疫情期间仍然保证了及时的供应。伊利、蒙牛在此期间并未停产（疫情严重地区可能受到短期影响），飞鹤、澳优等企业也依然