食品饮料行业疫情影响专题二：影响如何量化，疫情后食品饮料配置什么？-中信证券

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款影响如何量化，疫情后食品饮料配置什么？食品饮料行业疫情影响专题二｜2020.2.14中信证券研究部核心观点薛缘首席食品饮料分析师S1010514080007顾训丁食品饮料分析师S1010519110002定量测算显示，疫情对龙头业绩影响可控。疫情后，如何挖掘食品饮料投资机会？推荐两大主线：1.疫情加剧竞争、检验龙头实力，推荐各行业最优质龙头；2.疫情加速新消费/新渠道渗透，推荐趋势利好的细分行业龙头。▍疫情影响测算：板块表现差异，龙头影响可控。我们详细跟踪了各细分行业和公司的动销/库存/复产等情况，并结合淡旺季/渠道结构/竞争优势等差异，就疫情影响对各细分行业和公司进行了定量预测。在疫情2月得到有效控制、3-5月消费氛围逐渐复苏的假设下，各行业龙头公司的影响均在可控范围内。白酒板块，疫情影响春节期间消费，但不改行业长期结构性繁荣趋势，高端酒受影响最小，次高端分化、地产龙头影响有限。食品板块，餐饮消费考虑淡旺季和综合竞争能力，龙头公司的收入影响普遍控制在中低单位数；家庭消费、送礼相关板块略有受损，耐储&方便食材类板块有所受益。▍疫情加剧竞争，行业加速洗牌，龙头再夯壁垒。白酒：疫情再次验证，具备社交属性&强大品牌力的高端酒需求刚性，高端龙头竞争地位更加巩固；疫情下次高端竞争加剧，品牌强/渠道稳的地产龙头，望快速调整/巩固壁垒，加速胜出。调味品：餐饮渠道易守难攻，疫情影响下小品牌受挫，龙头望展现出强抗风险能力，进一步绑定经销商&终端，加速抢占和巩固餐饮渠道份额。乳制品：双龙头具备更强的品牌、渠道、业务结构和资金实力，能较中小企业更快消化库存、更好维护上游原奶资源，加速胜出。啤酒：在行业微利背景下，疫情导致的动销/库存压力，考验高端化战略执行力，利好战略坚定且有实力坚持的龙头公司。休闲卤制品：疫情致短期承压&长期食品安全监管趋严，加速淘汰，利好连锁品牌。▍新消费/新渠道，疫情让行业趋势来得更快。①复合调味品&速冻食品，加速走进千家万户。在家庭消费口味需求增长、消费便捷性要求提升的背景下，复合调味品&