农林牧渔：疫情背景下生猪养殖板块投资思考

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Author]分析师：刁凯峰研究助理：唐翌执业证书编号：S0740517080005电话：021-20315125电话：021-20315125邮件：tangyi@r.qlzq.com.cnEmail：diaokf@r.qlzq.com.cn[Table_Industry]证券研究报告/行业报告简版2020年02月09日农林牧渔疫情背景下生猪养殖板块投资思考[Table_Summary]投资要点?受肺炎疫情下，养殖场原料供应、补栏都受到了不同程度的影响，但是开盘第一周，生猪养殖板块却走势强劲。我们认为疫情对短期供需造成一定的影响，但是板块整体的投资逻辑没有改变，本文重点论述两个问题：（1）当前行业补栏情况如何，怎么看后续产能变化（2）2020年养猪股投资核心逻辑。行业补栏速度放缓，年后仔猪需求旺盛?从草根调研的情况看，1月份行业整体母猪补栏速度放缓。一方面是由于季节原因，2019年3季度是行业补栏高峰期，进入4季度补栏速度逐步放缓；另一方面，受肺炎疫情影响，1月运输受阻、养殖人员短缺，叠加非瘟疫情风险不定，中小养殖场补栏速度放缓明显。从目前行业咨询机构母猪存栏量数据看，1月母猪存栏量呈现小幅下滑态势。?目前大部分养殖厂都已经恢复生产了，后续补栏情况我们认为取决于两个因素，猪价和非洲猪瘟疫情。猪价方面，从历史母猪存栏数据不难看出，养殖户补栏积极性与猪价走势基本是同步变化的，在肺炎疫情背景下，猪价不跌反涨，反映出当前生猪供应缺口仍旧较大，没有此前大家想象的那么悲观。预计上半年缺猪的问题难有缓解，猪价有望延续高景气运行，行业整体补栏的积极性不会特别差。非洲猪瘟疫情方面，目前全国的非瘟疫情整体稳定，主要是过年期间接触传播的风险大幅降低，但是饲料供应因为肺炎疫情的原因非常紧张，到本周末仍旧有许多饲料厂及养殖场没有办法取得饲料原料。在这种情况下，即使行业有较高的补栏积极性，也难以实现大规模补栏。最后，还要考虑成本的问题，目前二元母猪的销售价格已经涨到5300元/头，从调研情况看，对于普通的养殖户而言，在价格和疫