农林牧渔行业跟踪周报：春节以来猪价上涨，新冠疫情利于头部企业加速集中

证券研究报告·行业研究·农林牧渔农林牧渔行业1/20东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]春节以来猪价上涨，新冠疫情利于头部企业加速集中增持（维持）投资要点?本周猪价快速上涨：受新冠疫情影响，整体管制严格，猪源调运受到一定阻碍，南方地区调入困难，生猪供应偏紧，春节以来整体涨幅较高，南北猪价价差扩大。根据猪易通数据，2月8日全国生猪均价37.69元/公斤，周变动+0.82元/公斤。在非瘟疫情带来的大周期背景下新冠疫情对猪价大趋势影响较小。整体供需缺口来看，我们预计20年猪肉产量3950万吨，较18年存在1450万吨的供给缺口，进一步扣除进口肉弥补、肉类消费替代仍有约800万吨的缺口。从19年9月起规模猪场的能繁转正到10月全国数据点的能繁转正，对应11个月后的生猪供应，20年上半年将依旧处于猪肉供给紧缺的状态，进一步加入此次新冠疫情的变量因素，有望拉长复产周期，全年均价将依旧保持高位水平。上市公司1月销售数据陆续发布，受节假日影响出栏环比下滑，销售价格保持高位，单月利润依旧可观。新冠疫情对于上市公司而言，由于地理位置相对较好，且自身饲料库存有一定储备（1个月以上），销售端受阻相对小于一般散户，主要的生猪养殖上市公司在湖北的产能占比约个位数。同时，非洲猪瘟导致产能深度去化，龙头企业凭借防疫、成本、资金、土地、人才储备等多元优势实现快速扩张，成长动力充沛，新冠疫情也将进一步体现龙头企业的综合实力，进一步加速行业集中趋势，持续看好伴随行业一同成长、市占率不断提升的头部企业。?进口加征关税下调+疫情边际影响小，继续坚定推荐万洲&双汇！关税方面：本周国务院关税税则委员会公告，自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%，对应进口美国猪肉关税下调至63%。新冠疫情影响：1）双汇湖北屠宰产能占比不到10%，其他区域影响有限，预计返工后恢复正常生产；2）肉制品受益囤货属性及鸡肉成本下降；3）肉类贸易增厚利润逻辑不变。当前市值对应万