医药生物行业周报：重构未来，1-2年维度新冠疫情对医药行业影响的10大预判

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业周报2020年02月16日医药生物重构未来，1-2年维度新冠疫情对医药行业影响的10大预判本周回顾与周专题：本周申万医药指数下跌1.75%，位列全行业第27，跑输沪深300指数和创业板指数，主题炒作逐步弱化。从我们跟踪的新增确诊患者以及疑似病例等维度来看，疫情有持续缓解的迹象，但仍需观测春运返程与人员复工可能产生的影响。本周周专题我们重点从1-2年的时间维度去探讨新冠疫情对医药行业可能产生的影响和我们的10大预判。板块观点：我们认为医药行业中长期逻辑不会因为疫情而发生变化，中短期的疫情主题性会随着疫情数据的持续好转也会慢慢弱化，长期有竞争优势的细分赛道和硬核资产仍是未来投资重点，若因疫情带来一过性影响股价有所调整，必将是重要参与良机，但不得不考虑的因素是，医药近5年持续处于“淘汰赛”的进程中（资本市场优质资产出现的速度慢于因政策变革而淘汰的速度，市场进入几年维度的“医药优质资产荒”），同时综合考虑外资持续流入的因素，可能即使疫情对于部分标的短期基本面有冲击，可能整体股价反应会弱于基本面实际的一过性影响。但我们仍建议结合疫情影响来看，一个季度到半年维度配臵更需关注资产的中短期抗风险属性。另外，我们认为未来应逐步弱化政策持续落地对于医药投资的影响考量（本来政策带来的医药行业内部的结构优化始于2015年药监局主导的供给侧改革，此后2018年医保局成立后开启了医药行业的支付端变革，至今政策的大方向已经基本确定，进入到20年以后，资本市场的配臵已经逐渐消化了此前存在的政策预期差），医药关注重点更应该在于各细分领域的景气度与估值性价比。综合产业基本面变革情况&长周期新增资金逻辑，我们继续长时间维度看好政策外&非药医药硬核资产估值的持续提升。预计2020年行情将从一致认可的绝对龙头向仍有预期差的特色细分龙头扩张；一致认可的绝对龙头业绩驱动因素将大于估值提升，仍有预期差的特色细分龙头有望出现估值的再次提升；对于新的配臵需求，继续推荐3+X主线：?医药科技创新：（1）CXO：药明康德、凯莱英、九洲药业、昭衍新药、药石科技、博腾股份、泰格医药。（2）创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物。（3）创新药：贝达药