招商证券-零售行业专题报告：从新冠疫情看超市公司投资机会，疫情有望加速农贸市场向商超转型

-1-周洁（研究助理）zhoujie10@cmschina.com.cn宁浮洁ningfujie@cmschina.com.cnS1090518090002丁浙川dingzhechuan@cmschina.com.cnS1090519070002疫情有望加速农贸市场向商超转型从新冠疫情看超市公司投资机会证券研究报告|行业专题报告可选消费|零售2020年2月4日???ü?úùzyw@efunds.com.cn?÷24522563/45152/2020020509:35-2-摘要经营利润经营利润?新冠疫情期间商超需求显著提升，同时生鲜供应端面临考验，供应链能力优秀的超市企业更具优势。从长期看，本次疫情或加速农贸市场向商超转型，经营管理能力与供应链能力突出的商超将显著受益。重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁。?1）复盘非典：必选相对坚挺，超市表现优于行业。从品类情况看，非典爆发期食品粮油、日用品等商超必选消费品仍保持了较高速的增长，服装、黄金珠宝等可选消费压力较大。从市场表现看，非典期间（选取2013年1月-7月）零售行业承压，申万零售指数跑输上证综指14.6个百分点，其中申万超市行业优于零售行业整体3.2个百分点。?2）疫情期间超市销售明显提升，到家业务更迎来高速增长供应链能力仍为决胜关键。疫情前期消费者具有一定恐慌心理，对必选消费品进行集中采购，同时餐饮停业使得餐饮消费转向家庭消费，部分农贸市场的停业也提升了消费者对超市的需求，据我们跟踪了解主要超市上市公司疫情期间销售均有明显增长。此外，消费者更偏向在家隔离，线上到家平台订单量与销售额迎来爆发式增长。疫情导致生鲜供给面临考验，生鲜供应链能力强的商超对上游有深入的把控，在疫情中仍能保持充足的商品供应，优势明显。?3）疫情思考：农贸市场有望加速转型商超。本次疫情表明我国农贸市场的食品安全问题仍需重视，而超市相较于分散化的农贸市场更好管控。这次疫情社会经济损失巨大，疫情过后，农贸市场食品安全问题或将得到政府进一步重视，各地政府或将加大力度扶持商超发展，有望加速农贸市场向商超转型，经营管理能力与供应链能力突出的商超将显著受益。参考欧美等发达国家，我国生鲜产品在商超渠道的销售市占率仍有很大的提