疫情对12大消费行业影响分析：疫情之下大消费行业的危与机-广发证券

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/49[Table_Page]投资策略|专题报告2020年2月3日证券研究报告[Table_Title]疫情之下大消费行业的“危”与“机”——疫情对12大消费行业影响分析[Table_Summary]报告摘要：?投资策略：03为镜，再思考疫情下大消费“危”与“机”2020年伊始“经济企稳+货币宽松”的组合被部分破坏，本轮经济影响或较03年更广，而政策面期许度较03年上升。从大消费来看，疫情之“危”在于短期的风险偏好冲击和更为严峻的盈利影响，“机”则在于政策韧性和分母端更友好的变化下优势行业的配置机会。①分子端：本次疫情对中国经济基本面的影响或更绵长，第三产业面临更为严峻挑战。当前我国第三产业依赖度高于03年，全球及中国基本面前景不如03年，往来交互限制严于03年，因此疫情对分子端影响没那么乐观。②分母端：疫情面前政策具备柔韧性。03为镜，疫情短期影响后逆周期政策反而成为股市的核心影响因素，目前多家银行已表态对疫区企业贷款利率下调，合理展望20年一季度货币财政更为宽松。③交易层面：03年A股杠杆和外资影响很小，而本轮开市两融有解杠杆需求，外资risk-off会较明显。③行业配置：规避疫情冲击的建筑/休闲服务/零售/交运等，建议利用风险偏好降低和流动性阶段性折价的机会配置科技成长（消费电子/新能源车/游戏）?医药：紧密跟踪疫情进展，重点关注医药板块影响?传媒：线下娱乐需求迁往线上，短视频、游戏、大屏或受益?商贸零售：必选好于可选，线上强于线下?休闲服务：新型冠状病毒疫情发展仍有待观察，对行业短期冲击较大?交通运输：疫情短期冲击显著，静待灾后反弹行情?农业：肉禽交易面临短期冲击，生猪养殖供给影响有限?轻工：寻求线上渗透率高、偏必选属性的消费品避险?家用电器：疫情影响偏短期，全年复苏趋势不改?纺织服装：上游纺织制造负面影响有限，下游服装家纺负面影响较大?食品饮料：新型肺炎对行业仅产生短期影响，不改行业长期趋势?海外（博彩业）：签注暂停博彩业进入冰点，静待疫情缓解?海外（物业管理