[营销星球]消费演义之二：中国式消费

宏观经济|证券研究报告—深度报告2018年8月16日中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Economy]宏观及策略:宏观经济[Table_Analyser]张晓娇(8621)20328517xiaojiao.zhang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002朱启兵(8610)66229359qibing.zhu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001[Table_Title]中国式消费消费演义之二[Table_Summary]中国式消费具备明显的年代特点、地域特点、人口特点，结合经济的发展现状，我们认为年内货币政策难收紧、财政政策积极有限。?1.从各年代的消费特点来看，80年代基本消费吃穿，90年代城镇消费家电，00年代汽车消费兴起，10年代住房消费爆发。?2.从消费的地域特点来看，农村的消费方向向城镇靠拢，东部地区的消费引领全国，东北地区的老龄化消费最为明显，北京的消费总量在2010年后爆发，上海的消费趋于平稳，深圳的消费结构最年轻，但三个一线城市当前都受到居住消费挤出效应的困扰。?3.从人口的角度看，少子老龄化叠加总人口和劳动力人口拐点是影响消费的最大问题，如何稳定经济转型期的就业形势、保持人均收入的稳定增长、保障养老金支出安全，是托底消费的重要举措。?4.浦东新区的消费变化，展示了经济与消费之间的一种发展路径，反映出高收入与低收入群体在不同品类方面的消费差距，但最近三年的消费总量和结构变化，也清晰的反映出居住消费对其他消费的挤出效应。?结合当前的宏观经济背景，我们关注未来经济领域内以下几个方面可能发生的政策及其他变化。一是以“房住不炒”为出发点的政策组合拳。二是在供给侧结构性改革和提高环保门槛双重挤压下，稳定就业的政策。三是财政如何转