疫情下克而瑞内房股领先指数市场表现：地产需求迟到非未到、疫情下克而瑞内房股领先指数表现稳健

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|指数月报2020年02月12日房地产推荐（维持）地产需求迟到非未到、疫情下克而瑞内房股领先指数表现稳健疫情下克而瑞内房股领先指数市场表现分析师孙杨执业证号：BOI804852-25105555yang.sun@cricsec.com联系人杜晔婕852-25105555duyejie@cric.com投资要点?地产需求迟到非未到，考虑到经济下行的压力，地产下半年预计在政策端会有边际放松，因此来保证地产行业的整体平稳发展。根据克而瑞的销售排行榜，多数房企在1月份销售同比已经有所回落，但绝对值仍是一个较高的水平，为公司提供一定的现金流支撑。2月份市场受到疫情极大的冲击，销售直线下滑，随着全国复工的开始，和疫情逐步得到控制，我们预计3月份或3月中下旬，可能很多地方的成交可以开始慢慢恢复。另外再加上目前金融方面开始适度的放水，二季度整体的成交可能会有一个比较明显的恢复。下半年的走势，因为考虑到政策方面的因素，考虑到金融方面的一些支持，可能会略高于原有的预期，成交预计较2019年有所下降。?1月29日港股市场开市后至今，港股地产板块活跃度较1月休市前有所回落，受到一定疫情的影响成交额走低：1月29日至今恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值周均值为11.1%，低于18年至今历史周均值13.4%，低于1月休市前周均值13.2%，成交额度回落有两点原因：一是地产板块前期涨幅到较高的水平，业绩期仍有估值修复的机会，二是受到疫情的影响，资金追逐一些机会型个股。?克而瑞内房股领先指数表现稳健，未受较大疫情冲击，成分股周成交额占样本比略有下降至85.2%。克而瑞内房股领先指数涨幅从一年期和长期来看，整体领先恒生指数、恒生中国内地地产指数、房地产（申万）指数。疫情发生后，克而瑞内房股领先指数自1月29日开市后至今仍上涨5.4%，中国内地地产指数上涨5.5%，恒生指数上涨1.6%。1月29日至今，克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为85.0%，较1月休市前周均值仅下降0.8个百