[营销星球]化妆品行业专题研究报告-美妆刚需

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/商业零售行业化妆品行业专题研究报告美妆刚需，高端稳固，中端逐鹿2018年2月12日强于大市（维持）投资要点?高端、彩妆带动强劲反弹，消费升级为根本驱动力；预测2018-2020年化妆品零售额CAGR+15%左右。2017年，中国正品行货化妆品零售额约2838亿元，同比约+22.6%，其中：1）护肤品增速+20%~+25%、彩妆增速+45%~+50%、香水增速+30%~+35%；2）中高端化妆品增速+37.5%，年家庭收入在2.1万-4.0万美元的uppermiddleclass迅速扩容是推动高端化妆品快速增长的主因。彩妆热销缘于：1）社交、新媒体可视化推动；2）全球经济增速放缓下的“口红效应”；3）中国彩妆低渗透、高成长。?产业链：品牌高附加，研发生产、渠道专而精。品牌商拥有最强话语权，毛利率60%~80%，净利率10%左右。经销商、电商服务商、终端零售商毛利率25%~45%，净利率5%~10%。研发和生产类企业毛利率16%~32%，平均净利率水平10%。中国化妆品较为分散，欧莱雅中国市占率约8.1%，本土化妆品企业市占率普遍在5%以下。经销商存量整合，青岛金王、怡亚通逐鹿，金王全产业链布局，构建美妆S2B2C平台。化妆品线上渗透率提升、品牌商线上业务外包共同推动化妆品电商服务商快速发展。?研发/营销/渠道造就品牌，消费者品牌驾驭研发/营销/渠道。行业研发费用率2.0%~3.5%；欧美品牌重科技感，日本品牌医学背景强，中国品牌主打草本护肤，韩国品牌擅长概念创新；高端护肤品牌着重打造经典系列，年轻化品牌、彩妆快速更新。品牌商SG&A费用率高达45%-70%，营销费用率10%-30%。传统媒体投入急剧下降，微信、微博、直播等自媒体、新媒体投入快速上升。渠道兴衰影响化妆品格局，传统品牌加速触网，2017年中国中高端品牌线上销售占比13.4%，大众品牌线上占比普遍在20%+；互联网品牌御泥坊等开启全渠道布局；CS渠道呈现分化，传统CS连锁、屈臣氏面临挑战，丝芙兰迎新机遇。?中国市场：国际品牌占据高端；本