[营销星球]从哔哩哔哩看中国Z世代兴趣社区发展

HeaderTable_User13767499821741957996HeaderTable_Industry13020900看好investRatingChange.same173833639深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary报告起因作为最早二次元文化聚集地，哔哩哔哩已经逐步发展成为了中国年轻人最大的兴趣爱好社区。通过梳理，分析1）从B站发展历程看，中国二次元人群的演变过程；2）从用户数和ARPU值看，Z世代人群的付费特征及意愿；3）从财务表现看，二次元社区变现商业模式及成本结构；4）从社区生态看，B站的护城河。核心观点?Bilibili有望成为国内最主流、最年轻的“兴趣爱好社区”聚集地。截止2018.02，B站月活用户7600万，其中82%是“Z世代”（90s-00s）用户，活跃用户平均在线时长76分钟/天，是中国所有在线视频平台中平均每台花费时间、平均访问量最高的视频网站/APP，正式会员第12月留存率高达79%，也是黏性最强的在线娱乐平台。?B站月活用户数增速放缓，但ARPU值提升明显。根据2017年整体收入24.7亿，对应ARPU值（动态加权）为3.06元/月；付费游戏用户数64.5万，2017年游戏业务收入20.6亿，对应付费用户ARPU值（动态加权）为338元/月。游戏作为B站目前主要变现手段，变现价值提升主要依赖于游戏付费用户数的提升。相比于其他游戏类型，二次元游戏用户具有更高付费意愿，?用户