[营销星球]互联网生活服务专题系列三：美团点评财务报表剖析

社会服务行业专题报告互联网+生活服务专题系列三：美团点评财务报表剖析行业专题报告行业报告社会服务2018年11月27日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业周报*社会服务*中免与阿里达成战略合作，同程艺龙11月26日港股上市》2018-11-25《行业周报*社会服务*市场风险偏好提高，关注中小市值股票投资机会》2018-11-18《行业周报*社会服务*京能集团拟出让古北水镇10%股权，三湘印象拟回购股份》2018-11-12《行业动态跟踪报告*社会服务*三季报综述：盈利保持较高增长，细分子行业表现各异》2018-11-05《行业周报*社会服务*三季报发布完毕，行业盈利增速维持高位》2018-11-04证券分析师陈雯投资咨询资格编号S10605150400010755-33547327CHENWEN567@PINGAN.COM.CN??如何看待不断扩大的巨额亏损：主要由国际会计准则下可转换可赎回优先股的会计处理造成，上市后优先股已全部完成转股，2019年财务报表中该科目将不复存在。扣除“可转换可赎回优先股公允价值变动”，美团点评2015年至2018年1-9月的真实亏损额分别为98亿、15亿、39亿、75亿，亏损金额在今年有所提高，主要是网约车试点和摩拜单车亏损所致。?毛利率持续下降：近年公司整体毛利率下降的主要原因是毛利率低的外卖业务收入占比提升导致。收入占比最大的两块业务（餐饮外卖，以及到店、酒店及旅游）的毛利率其实处于提升态势，2018年毛利率的进一步下降主要是由于新业务中摩拜单车、以及试点网约车的亏损导致。?美团点评收入来自哪里：收入的增长来自交易金额增长和变现率提高。1）交易金额增长主要来自交易用户和交易频率的增长。未来交易用户的增长有天花板，交易频率的增长更具备可持续性：一方面来自高频率业务如餐饮外卖业务的增长，另一方面来自服务品类的拓展带来的交叉销售的提高。2）变现