食品饮料行业跟踪周报：基础建设年，稳中求进取白酒龙头的“危”与机，必选食品疫情下动销加速

证券研究报告·行业研究·食品饮料食品饮料行业跟踪周报1/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分基础建设年，稳中求进取[Table_Main]白酒龙头的“危”与机，必选食品疫情下动销加速增持（维持）?投资要点?推荐组合：贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、双汇发展、伊利股份、绝味食品、恒顺醋业、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠、安井食品、汤臣倍健。?本周行情回顾：上周沪深300下跌2.6%，食品饮料行业下跌1.68%，相对沪深300指数超额收益0.92%，在SW行业分类下各行业总排名第9。子板块中，肉制品涨幅最大，上涨2.74%；其他酒类跌幅最大，下跌12.94%。截至2020年2月7日，食品饮料指数市盈率为30.22，环比下跌0.44个单位，低于历史均值1.33个单位；食品饮料的估值溢价率为156.9%，高于历史均值32.2pct。上周个股方面，涨幅排名居前的有星湖科技、克明面业、三全食品、双汇发展、涪陵榨菜等，涨幅排名居后的有*ST椰岛、老白干酒、金徽酒、古井贡酒、百润股份等。?周观点：?白酒龙头的“危”与机。从库存周期来看，疫情对节后白酒消费形成抑制，走亲访友，送礼，聚会等需求受疫情影响大幅下降，部分投资者担忧烟酒店终端及消费者库存压力同比需要更长时间消化，或进一步向上传导至部分酒企；从价格周期看，由于库存扰动，各酒企挺价、提价节奏或放缓。对此，我们认为1）分价格带看，100元-300元价位段产品或受影响最大，光瓶酒和高端酒受影响最小。高端白酒动销已基本在节前一周已经完成，而光瓶酒主要满足大众家庭消费，春节本身是消费淡季，疫情影响同样有限。渠道反馈当前茅五渠道及终端库存合理，疫后反弹性消费同样有助于去化库存，光瓶酒龙头顺鑫动销平稳。由于疫情主要对以宴席及亲朋聚饮赠礼为主要消费场景的次高端及地产酒产生影响，我们认为渠道管理能力突出的龙头酒企在协调厂商关系，稳定渠道利润方面具备实力，疫后有望多策齐下帮助渠道及终端消化库存，并对竞品形成挤压从而提升份额。2）价格方面，节后批价有所回落，茅台批价约2200元，普五约900-910元左右，考虑到龙头