白酒行业周报：静待疫情拐点，把握高端和低端酒布局良机

行业周报|饮料制造1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券2020年02月10日。静待疫情拐点，把握高端和低端酒布局良机白酒行业周报（20200203-20200209）证券研究报告行业周报|白酒西部证券2020年02月10日分析师雒雅梅S0800518080002luoyamei@research.xbmail.com.cn联系人邓周贵dengzhougui@research.xbmail.com.cn李依琳liyilin@research.xbmail.com.cn相关研究Table_Title●核心结论Table_Summary新冠疫情致春节后动销平淡，高端品牌和低端光瓶受影响相对较小。本轮疫情或将影响全年白酒销量约10%，受疫情影响，短期白酒消费承压，可能持续1-2个季度，由于20Q1经销商回款和出货大部分在春节前已完成，预计疫情影响在20Q1部分反映，在20Q2集中体现。近期贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）和泸州老窖（000568.SZ）纷纷定调20年既定目标不变、计划不变，头部企业抗风险、稳增长的能力显现；另外，低端光瓶酒春节动销占比低，疫情将加速龙头牛栏山份额提升，疫情影响下短期估值回调带来优质龙头的布局良机。2月4日起，湖北外地区新增疑似病例数增长开始放缓，扩散初步得到控制，2月底有望迎来疫情拐点时刻。03年非典疫情时期市场复盘：1）非典疫情对白酒行业的冲击时间较短，影响集中在03Q2且较为有限，03Q1未受到实质性影响，白酒销售自03Q3开始恢复，由于一季度是全年白酒销售的最大旺季，二季度是白酒销售的传统淡季，因此非典疫情时期白酒销售受冲击相对较小；2）在03H2非典疫情得到控制后，白酒消费逐步恢复，且白酒厂商于03年9-10月纷纷提价，白酒公司收入和利润增速回升；3）个股来看，高端酒股价表现好于其他白酒个股。从整个疫情时期来看，高端酒股价累计涨跌幅为正；在疫情发生期和爆