2010达芙妮国际英国路演纪要

本研究报告通过网站仅提供SW108网站临时用户SharedUser(sw-11)使用1ListedCompanyCompanyResearchTextile&ApparelJune11,2010达芙妮国际(0210HK)——英国路演纪要OutperformUnchanged事件:我们为达芙妮国际在英国举行了路演。下文是纪要和我们的评论。大家关注的话题主要聚焦在行业前景、商业模式、公司战略、利润率趋势和劳动力成本高企等Comments:HaitaoWangEquityAnalystwanght@swsresearch.comJoyceJiaEquityAnalystjiatt@swsresearch.comContactYunyunZhu(8621)63295888×212zhuyy@swsresearch.com预计女鞋市场保持稳定的低双位数增长。女鞋行业竞争没有运动行业大，主要是进入壁垒较高，且供应链更加复杂。女鞋市场以人民币300元为限，可分为中高端和低端大众女鞋市场。公司旗下达芙妮品牌和鞋柜品牌皆定位于大众低端市场，主要竞争对手为街边的当地品牌，而非百丽集团下的中高端品牌。相比这些低端当地品牌，达芙妮在供应链和品牌知名度上有着绝对优势。关于商业模式，以自营渠道为主。不同于运动品牌，通过分销模式去拓展生意，女鞋品牌公司基本以自建销售渠道为主，主要是女鞋品类繁多且供应链系统更加复杂。就主品牌达芙妮，自营销售渠道占78%左右，其余22%为加盟。公司旗下另外一个品牌“鞋柜”全部为自营。相比加盟，自营渠道能够更加及时的对消费者偏好的变化作出反应，从而能够更好的控制存货以及在终端零售上取得更佳表现。采用多品牌战略以更好分享行业增长。公司旗下两个大众定位的品牌占收入86%，此外，公司通过并购富珍60%股权，挤入中高端女鞋市场。在并购后，富珍旗下将运作6个中高端女鞋品牌。公司计划今年为富珍旗下品牌开出50家店。富珍可以共