学大教育IPO投资研报

在考试至上的中国，中小学教辅一直都是热门生意，各地各类教辅机构可谓层出不穷，但把这门生意做到覆盖全国31个省市，拥有157个教学点，年营收7700万美元的却只有学大教育（XUE，12.35，+2.07%）。这家靠做网上家教中介起家的公司，在经过一段顺水推舟式的转型期后，走上做“线上线下相结合课外辅导连锁中心”的道路，并最终依靠“一对一”的个性化教辅方式，在竞争激烈补习市场上逐步壮大。而中期的转型，也让其营业额从最初的几百万跃升至7000多万美元。以下报告将从学大教育的发展历程和概况、公司结构和股权结构、业务构成、运营模式、近三年的经营业绩增长情况、行业状况地位等方面对学大教育进行介绍。一、学大教育的发展历程与公司概况1.2001：从网络架构师到网络创业者1998年李如彬从北京科技大学毕业，随后进入清华同方当了一名网络架构师。在清华同方李如彬曾负责中华医疗网项目，项目完成后顺利得到香港怡富银行4000万人民币风险投资，该事件对其造成强烈触动。2001年9月10日，李如彬和实习时认识的朋友金鑫、姚劲波凑了10万块钱，创立学大教育科技(北京)有限公司。学大名称来自“人之蓄蕴，由学而大”。2.2001-2004：小富即安的初创期公司成立后，李如彬与合作伙伴一起开发一个EJIAJIAO网上师资匹配系统，推出www.ejiajiao.com网站。通过这个网络中介系统，全国任何一个地方的大学生或老师都可把自己的教学优势和特点在网上详细展示，而家长登录后，则可通过关键词快速找到需要的家庭教师。凭着这个师资匹配系统，学大很快占领了北京近80%的家教中介市场份额，到2004年网站注册家庭教师达30万人次，学大教育从中收取信息费，公司销售额也达到了几百万。3.2004-2007：把生意从几百万做到1亿依靠网络中介收取信息服务费，学大营收达到几百万，但要继续做大却很难。2004年9月，学大开始谋求转型，从单纯的家教中介变身为互联网线上线下相结合的课外辅导全国连锁学习中心。事实证明，这样的转型是成功的。从2004年9月到2007年，学大在全国33个一线城市设立了分公司和129个学习中心，销售额首次突破了一个亿。除了北京以外，学大在国内多个一线城市设立分公司，并建立“一对一”个性化学习中心。4.2007-2009：圈地阶段2007年10月，学大接受鼎晖2000万美元注资