移动直播壁垒、估值、商业模式的深度探讨(1)

[Table_Industry]对于移动直播壁垒、估值、商业模式的深度探讨[Table_Main][Table_Title][Table_Profit][Table_QuotePic]公司持有该股票比例[Table_Report][Table_Finance]63[Table_Summary]投资要点?泛娱乐移动直播行业随着通讯技术升级、智能机普及而快速兴起，是一种即时、同步的内容展现方式，较文字、图片、语音更为生动且具有时效性，也是一种非常高效的通过UGC/PGC内容吸引流量进行快速变现的方式，本篇报告旨在探讨该行业3个核心问题：?1）移动直播行业的商业模式？?用户打赏为直播平台主要收入来源（占比营收超过80%），平台作为产业链中游承担内容的分发，在行业MAUs增速放缓、集中度提升背景下，头部平台对上游内容生产者（公会/主播）拥有越来越高的议价权，主播转换平台成本不断增加。公会的加入不仅有助于规范、培养主播，也促进了平台的活跃度和下游用户消费，使得直播平台生态更加稳定。?直播打赏在契合平台用户属性情况下是一种非常优质的流量变现方式，核心在于用户的留存，构建起内容生态、社交生态后付费用户忠诚度高。直播平台打赏月收入=MAUs*付费率*ARPPU。其中MAUs增长放缓，我们认为更多提升在于增加活跃用户的付费转化以及提升ARPPU值。?2）移动直播行业的壁垒在哪里？?①直播APP使用场景即时、同步且连续化，与之对比短视频使用场景更加碎片化，在线视频则为异步内容为主。不同类型定位的APP在满足用户的需求层面其实存在明显的差异。?②流量加持不代表能找到合适受众，直播平台积累下来的均为精准受众。以抖音为例，市场一直担心抖音切入直播领域将对于其他直播平台有重大冲击，但是目前抖音正在逐步弱化直播入口。我们认为主要原因还是在于受众边界的问题，这也是为什么在头条需孵化出独立的西瓜视频、火山小视频以及抖音。即使背靠拥有超5亿MAUs微博的一直播也不免下滑，今日网红数据显示，一直播2018上半年流水仅为陌陌的1/15，在前10000名头部主播数量占比仅为陌陌的1/7。