不良贷款证券化国际经验与中国实践

请阅读最后一页信息披露和重要声明固定收益债券研究证券研究报告分析师：唐跃S0190513070005黄伟平S0190514080003罗婷S0190515110001王涵S0190512020001＃assAuthor＃研究助理：左大勇、池光胜、李蕙荃联系方式tangyue@xyzq.com.cn＃relatedReport＃相关报告20151119资产证券化系列四：ABS能创造信用吗？20150810资产证券化系列三：高收益资产稀缺，ABS价值提升20141008资产证券化系列二：国内信贷资产证券化模式剖析——资产证券化研究专题20140917资产证券化系列一：美国资产证券化的演变——资产证券化研究专题投资要点＃summary＃?为化解银行不良资产问题，国家再次启动不良资产证券化试点。知往鉴今，在分析国内不良资产证券化前景时，需要借鉴海外发展经验。?一、海外不良贷款证券化的实践经验（一）美国：石油危机和地产萧条推升坏账，美国开启不良证券化1）二次石油危机叠加房地产萧条，不良贷款高企迫使美国采取剥离措施。2）处理方式：设立重组信托公司，集中处理银行不良贷款。美国1989年8月专门成立了重组信托公司(RTC)，从1989年8月到1995年底处理的不良资产占移交资产总额的98%。（二）韩国：金融危机迫使银行采取不良证券化剥离坏账1）亚洲金融危机引爆财阀天量负债，政府加杠杆受限，呆坏账急剧飙升。2）处理方式：以韩国资产管理公司作为证券化核心，并配合相关法律开展不良贷款资产证券化。韩国资产管理公司从1997年到2002年末，KAMCO共购买了62万亿韩元不良贷款，韩国银行的不良资产从8.6%下降至1.9%。?二、我国不良贷款证券化的历史实践（一）2008年之前我国推出不良贷款证券化的背景1）1999年，中国成立华融等四家金融资产管理公司集中处臵银行不良资产，一次性剥离和收购国有商