瑞银-中国-娱乐业-中国电影行业：调查显示国产电影受欢迎程度上升，上调光线传媒评级至”买入“-2018.1.19-25页

www.ubssecurities.com本报告由瑞银证券有限责任公司编制.本文为瑞银证券有限责任公司2018年1月19日所发布英文报告的中文摘要。分析师声明及要求披露的项目从第21页开始.UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。????GlobalResearch2018年1月19日中国电影行业UBSEvidenceLab调查显示国产电影受欢迎程度上升，上调光线传媒评级至“买入”票房仍存在结构性问题；国产电影更受欢迎UBSEvidenceLab第二次中国电影行业调查于2017年11-12月在1-4线城市进行，共调研了3,679人。我们发现：1）低线城市观影频率仍然较低，印证了我们对于中国票房存在在结构性问题的观点；2）在线移动渠道使用频率明显提升，电影行业未来网络渠道增长潜力可观；3）国产电影受欢迎程度已接近好莱坞电影。因此，我们对于2017-20年行业票房年均复合增速（12%）预期基本未变，并认为光线传媒等国内电影发行龙头有机会通过整合扩大市场份额。中信传媒指数目前相对于沪深300指数的市盈率为2.5倍，几乎和2011年6月的历史低点持平。我们认为市场预计国内电影发行领域的整合将是个长期过程，因此仍对电影行业短期增长前景持谨慎态度。2017-20年国内票房年均复合增速预计为12%我们预计电影行业短期内将保持稳定增长，原因是影院渠道仍处于主导位置且2017年国内票房表现好于我们的预期。不过，低线城市观影频率较低印证了我们对于国内电影行业存在结构性问题的观点，我们因此将2018-20年单银幕票房预期下调2-5%。我们估算2017-20年国内票房将增12%，主要驱动力是院线渠道扩张（年均复合增速预计14%）。国内发行商有望获得更多份额和2016年相比，国产电影在观影者认可程度上有了明显提升：68%的受访者表示喜欢国产电影（2016年为60%），71%的受访者喜欢好莱坞电影（2016年为77%）