2017年我国资产证券化市场回顾与2018年展望-东方金诚-2018.1-27页

12017年我国资产证券化产品信用风险回顾与2018年展望结构融资部东方金诚国际信用评估有限公司地址：北京市西城区德外大街83号德胜国际中心B座7层电话：010-62299729邮箱：guoyonggang@coamc.com.cn2017年我国资产证券化市场及风险简要回顾?2017年以商业银行为主要发起机构的信贷资产证券化产品发行规模较快增长，零售类信贷ABS大幅扩容，CLO发行规模占比进一步下降。?RMBS、AutoABS基础资产违约率低且稳定，是信贷ABS中安全性较高的品种。但RMBS期限较长，抵押房产存在一定跌价风险，部分产品超额利差不足；?个人消费贷款ABS基础资产风险特征分化明显，部分消费金融公司发放的消费贷资产违约率较高，对应ABS尚能通过较高的超额利差收益吸收损失；?CLO基础资产信用质量趋于下沉，违约关联性较高，资产池整体违约风险加剧；?对公和个人住房、小微贷款类NPLS资产回收分化较大，个别NPLS资产回收不及预期，不良资产处置仍存在较大不确定性。?2017年资产支持专项计划发行规模延续较快增长态势，消费贷款ABS、类REITs和CMBS、应收账款和保理ABS发行规模增速较快，PPP+ABS为本年新增基础资产类型。?消费贷款ABS快速发展，凭借基础资产分散性及良好历史表现，产品通过内部增信获得较好分层和信用级别；?类REITS和CMBS基础资产主要一二线城市核心地段，运营较为成熟，基础资产现金流稳定性与承租人集中度、经营情况及租期长短相关，但产品信用质量对融资主体资质依赖度仍较高，长租公寓类ABS成为市场新热点；?应收账款类ABS基础资产无利息流入、回款时间和金额存在较大不确定性，但折价购买机制、外部增信及信用保障机制等交易结构安排可缓释上述风险；?在各项政策大力推动下，PPP+ABS于2017年破冰，产品整体信用质量较佳，少数政府付费类产品存在项目所在地区经济发展水平和地方政府支付能力变动风险；?部分产品存在未按时归集资金、监管账户资金被挪用问题，部分计划管理人未尽职履责，存在一定的资金混同风险。2018年我国资产证券化市场展望?信贷资产证券化?预计2018年金融监管继续趋严