老外看中国：周期韧性依旧，消费变革延续-20180222-中金公司-25页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年2月22日老外看中国周期韧性依旧，消费变革延续海外观察另一个视角看中国欧美公司的4季报/年报已接近尾声，我们汇集了129家跨国公司的中国区表现。这中间包括34家可选消费、15家日常消费、14家原材料、34家工业、11家TMT、18家医疗和3家金融/交运。作为看中国的另一个视角，我们只关注这些公司中国区表现和高管针对中国市场的点评，以此印证中国宏观经济走向和相应国内企业的发展变化。周期韧性依旧周期性板块在2017年4季度和全年的良好表现已是既定事实，而各公司对2018年前景的看法也延续了三个月前3季报时的口吻。卡特彼勒、小松、沃尔沃等预见工程机械行业今年将增长5%-20%；施耐德、爱默生等电气设备和自动化公司以及霍尼韦尔等工业多元化公司，认为今年还将继续增长双位数；丹那赫、Fortive等检验检测设备公司估计小幅放缓至高个位数；终端需求提升叠加环保限产，使美铝、伊斯曼化工、普莱克斯、美盛等上游原材料企业继续受益于中国价格上涨、进口增加或出口减少；只有中重卡行业被康明斯、威伯科等预期见顶回落15%-25%。消费变革延续我们自1季报以来看到的可选消费强劲增长和必需消费加速复苏的趋势没有变化，以至于LVMH表示中国白兰地市场的最大麻烦是供给不足，达能水业务结束去库存而重回增长。但更让跨国公司高层警惕的是中国消费市场变革的猛烈程度在全球首屈一指。沃尔玛在全渠道的策略下首次实现了同店客流的正增长，利洁时网上销售的占比超过了50%，星巴克60%的销售来自微信支付和支付宝，雅诗兰黛通过电商到达了实体店所到达不了的三四五线城市新消费者群体，高露洁和可口可乐专为电商渠道开发了新产品或新包装；戴姆勒和福特专为中国市场投资设立电动车合资企业。此外，中国自主品牌日益崛起，也加剧了本已激烈的市场竞争。iRobot和GoPro丧失了市场份额，而苹果和宝洁失而复得。分析员何玫，CFASAC执证编号：S0080512090005SFCCERef：AVJ148mei.he@ciccus.com相关研究报告?