瑞银-5G发展情况越加明确（中文）-中国通信行业：2018.1.29-29页

www.ubssecurities.com本报告由瑞银证券有限责任公司编制.分析师声明及要求披露的项目从第26页开始.UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。????GlobalResearch2018年1月29日中国通信行业5G发展情况越加明确中天科技评级上调至买入，中兴通讯评级上调至中性我们将中天科技上调至买入（链接），目标价提高44%至18.0元，原因在于光纤需求好于预期。移动宣布其18年上半年需求同比增长80%，因而我们将2018年中国光纤需求预期上调29%至3.45亿芯公里。我们将中兴通讯H（链接）和中兴通讯A（链接）评级从卖出上调至中性，我们预计中兴将：1）受益于中国即将到来的5G开支；2）在新兴市场扩张海外业务；3）提高经营效率。我们认为中国5G发展正在加快，预计5G网络建设将从2019年开始。不过，和4G相比，我们认为5G网络建设将逐步推进。我们仍看好三大电信运营商，首选中国联通红筹。中国5G发展速度超过预期政府把发展5G作为国家战略，目的是：1）推动移动互联网和物联网等新经济形态的增长；2）提升整个价值链经济，如芯片、器件、设备和材料等。我们预计的5G里程碑包括：1）独立组网（SA）5G技术于2018年中期敲定；2）三大电信运营商在2018-19年上半年开展5G测试；3）到2018年底前工信部将在三大电信运营商之间分配5G频谱；4）工信部将于2019年上半年发放5G牌照；以及5）三大电信运营商将于2020年推出5G商用网络。但5G资本支出会逐步进行考虑到5G技术尚不成熟，而且业务模式还不明确，我们估算2018/19/20年各电信运营商的5G基站数量都将在1000座/5000-10000座/5-10万座左右，远少于4G基站。我们仍认为5G资本支出将是个逐步过程，而不会向4G那样陡然上升。我们估计5G时期资本支出峰值应在4180-4590亿元之间，低于4