美国经济拐点到来后的全球大类资产配置机会（2月海外宏观深度报告）-20190226-中银国际-47页

宏观经济|证券研究报告—深度报告2019年2月26日相关研究报告[Table_relatedreport]《美国税收、支出、债务的财政三角困局》20181129《美国中期选举展望》20180927《美国经济拐点何时出现》20180913中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Economy]宏观及策略:中国经济[Table_Analyser]钱思韵021-20328516siyun.qian@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517100002朱启兵021-66229359qibing.zhu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001[Table_Title]2月海外宏观深度报告美国经济拐点到来后的全球大类资产配臵机会[Table_Summary]2018年12月全球PMI普遍下跌，预示全球经济即将放缓。2018年12月3日，美国3年期和5年期国债收益率出现倒挂，失业率长期处于低点，预示美国经济减缓，可能在2019年底或2020年出现经济拐点。此轮美国经济进入拐点后，经济受挫程度预计轻于2008年。整体来看，新兴市场表现将优于发达国家。债市、黄金表现将优于股市、货币。因为此轮经济放缓程度较2008年轻微，仍可能有投资者选择风险资产。?2008年美国次贷危机引发的全球金融危机中，发达国家经济受影响程度远高于新兴市场。各国股市、货币受影响严重，大幅下跌，房产市场次之。各国国债作为避险资产成为投资者青睐的投资标的。?现阶段发达国家方面，美国经济繁荣见顶信号出现，货币政策趋于鸽派，英国脱欧前景未定，欧洲经济复苏放缓，日本维持慢速增长，澳洲房产价格下跌严重。结合上一轮美国经济衰退经验，此轮美国进入拐点后，相应美股下跌，美元走弱，避险情绪致使美债、欧债和日债有较好的投资期