教育行业：心如花木，向阳而生

行业研究·行业深度2019年02月01日[Table_Title]教育行业：心如花木，向阳而生[Table_Summary]■教育关乎民生，受益于消费升级、供给侧改革结构调整、个税改革和生育政策放开，教育行业发展确定性强、市场空间广阔，2018年市场规模超过5万亿，其中民办教育市场规模排序：K12＞职业教育＞早幼教＞高等教育＞其他。■教育行业发展三个趋势：国家鼓励民办教育发展，民办教育渗透率正在逐步提升；互联网对教育行业进行数字化改造，线上教育渗透率也在逐步提升；大数据、VR、AI等科技在教育领域已经投入使用并将带来深刻变革。■政策方面：2018年，教育供给侧改革稳步推进，重点行业相关政策密集出台，政策导向出现分化，监管趋于严格。三方面影响需要重点关注：1、民办教育领域，“送审稿”的主要改动到底能否落实需要关注2019年上半年落地的《民促法实施条例》；2、新规提高K12课外培训机构办学标准，企业运营成本大幅上升，行业面临出清；3、幼儿园资产证券化之路被彻底阻断。根据政策制定逻辑，我们预计明后两年，改革与监管政策密集出台将成为常态，政策仍然侧重早幼教和K12领域。■细分领域方面：教育行业垂直领域发展趋势明显，需求相对集中的赛道发展速度快、市场规模大。我们持续看好以下几个细分赛道：1、早教幼教，生育政策放开和教育观念改进促进行业快速发展；2、K12课外培训，学科类教育培训在监管政策趋严的背景下增速放款，素质类教育培训在不断膨胀的需求下将维持高增速；3、非学历职业教育，公务员考培、教师资格考培等招考类培训市场景气度高，非学历职业教育发展步入快车道；4、在线教育，未来前景：内容类＞平台类和工具类教育企业，模式跑通的企业将拥有先发优势；5、教育科技，教育信息化改造和教育科技应用均处于早期阶段，未来发展空间可期。■资本市场方面：从一级市场教育行业融资情况看，教育企业前期融资仍占据主导地位，后期融资占比正在逐步提升，部分赛道竞争格局正在明朗。教育行业融资数量前5名分别是：K12、早教幼教、职业培训、教育信息化、素质教育。■银行业务层面：教育行业具有弱周期属性，现金流相对充沛，符合银行资金的风险与流动性偏好。银行应