新世纪评级-2018年中国信托行业信用回顾与2019展望-2019.1-29页

行业研究报告12018年中国信托行业信用回顾与展望摘要：2018年，监管部门加大信托通道乱象整治、引导信托业回归本源，随着监管强化和金融去杠杆，信托资产规模降幅明显。在前期通道业务的阶段性回流后，受银行资金表外回表、久期和风险偏好下降的影响，信托公司的被动管理类业务遭扼制。资产管理行业过渡期监管边际放松，未来信托业规模下降的趋势虽难以扭转，但收缩压力有所减轻。信托贷款作为重要的非标融资出现负增长，拖累社融延续下滑。但在政策调控长期化的背景下，房地产行业周期下行，再融资渠道收紧，新增信托资金向房地产行业倾斜。随着信用利差扩大、违约风险加剧，信托风险项目规模呈扩散化趋势，整体信托风险规模大幅上升。展望未来，随着银信业务资金端边际改善，信托资产规模降幅或将趋缓；资管新规过渡期非标融资类监管边际放松，信托项目违约风险降低。信托公司主动管理转型方向不改，资产证券化、投贷联动、财富管理、资本市场业务仍是增长点，转型阵痛后长期或迎来结构和发展质量的提升。监管加压下大型信托公司竞争优势更为显著，监管评级将持续规范行业发展。在市场宽流动性向宽信用转型的过程中，风险防控仍是信托公司经营的重点。一、中国信托行业信用回顾（一）2018年，信托资产规模受金融监管强化和去杠杆影响降幅明显。随着资产管理行业过渡期监管边际放松，信托业规模下降的趋势虽难以扭转，但收缩压力有所减轻。信托业与宏观经济、金融环境具有高度的相关性，国际金融危机后宏观经济由高速增长阶段转入新常态，经济刺激政策激发了强劲的融资需求，银行业接轨巴塞尔协议III推进审慎监管，金融分业监管滋生了监管规避和套利空间，并恶化于同业杠杆的高企，期间信托业发展呈现出较为鲜明的阶段性特征。2010-2012年，在银行信贷资源受到严格管控的情况下，依托跨市场投资的牌照优势、信托制度本身的风险隔离优势以及刚性兑付的隐形保证，信托公司为政府融资平台和房地产企业旺盛的融资需求提供了交易安排，信托资产季度环比增速维持在15%以上的高位，年复合增长率为56.75%。2013年至2016年上半年，在金融业鼓励创新、放松管制的政策导向下大资管放开，券商资管和基金子公司非标业务快速扩张，银信合作业