零售行业演进规律探析

在替代增长中把握投资机会招商证券研究发展中心二零零六年元月胡鸿轲www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn目录：一：第一层面的替代增长——国退民进二：第二层面的替代增长——行业替代三：连锁家电——总量增长、份额集中的非零合博弈四：连锁综超——竞争相对缓和的替代增长五：连锁百货——规模效益较弱的“简单再生产”六：零售行业2006年投资策略七：重点公司盈利预测及投资评级附注：海外主要零售商基本估值概况www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn一：第一层面的替代增长——国退民进国有机制难以适应灵活多变、近乎惨烈的市场竞争13.31%18.39%25.28%34.23%37.75%18.70%13.20%9.19%4.63%2.89%02004006008001000120014001600180019992000200120022003国有企业私营企业我国限额以上零售企业销售收入情况数据来源：国家统计局www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn民营公司国有公司200028200146200246200364200464零售百强前10名不同性质公司占比数据来源：联商网不同业态演绎不同退出模式连锁发展的商业运作模式——全新市场、全新模式、全新业态，与传统业态相比，是“质”的飞跃（竞争迫使）。收购、兼并的资本运作模式——缺乏足够冲击力的创新，与传统业态相比是“量”的提升（内部主导）。www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn二：第二层面的替代增长——行业替代不同业态盈利增长能力具有较大差别盈利增长能力业态单体百货连锁百货连锁便利店连锁标准超市连锁建材卖场连锁大型综超连锁家电卖场www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn超市家电专业卖场家居专业卖场2000110200122