金信研究2005年2季度零售行业报告

敬请参阅最后一页之特别声明1行业季度报告——分区域看好不同的业态发展投资要点物价指数回弹，零售总额高速增长。二三季度是零售行业的周期性淡季，但长期来看行业景气度维持高位。对供应商通道费用收取的规范可能在近期出台，行业影响中性偏利空。商业网点规范可能年内出台，对行业长期利好。行业将持续市场份额和利润向优势企业的集中。我们在本期报告中展开专题讨论：零售业态的更替。我们不赞同一味追捧超市业态或者打压百货业态。我们认为推荐超市或者百货业态上市公司的隐含前提是：分地域看待主导业态。决定主导业态的最关键因素是经济发展程度。我们将上海的业态更替作为其余城市发展的参考范本，并深入分析了当前上海各种业态的生存状态和发展前景。据此，我们认为，二线城市的大型综合超市已经到了导入期，百货业态尚未受到巨大威胁，三线城市百货业态的主导地位将被保持若干年。正是基于零售业态更替需要和经济发展程度紧密联系的前提判断，我们才分别推荐不同区域和战略的超市或百货上市公司。超市零售行业上市公司选择策略：管理+资金；百货零售行业上市公司选择策略：二三线城市的连锁扩张战略。图表1行业内重点公司投资评级股票名称收盘价（元）流通A股（百万股）05EPS（元）EPS06%0506EPS（元）05PE06PE投资评级上期评级ST渤海4.7267.690.38823.20%0.47812.169.87强买强买大商股份12.29156.170.71018.31%0.84017.3114.63买入买入华联超市5.42103.150.28220.21%0.33919.2215.99持有持有华联综超7.09100.000.5004.00%0.52014.1813.63持有持有友谊股份