电力设备2004-05年度行业报告（PDF39）

2004-05年度行业报告增持电力设备：全面进入景气周期杨锋2004年5月25日86-21-53594566-7112yangf@htsec.com资料来源：海通证券研究所上市公司整体财务指标20022003每股收益（元）0.1470.356净资产收益率（％）3.877.98每股净资产（元）3.794.46主营收入增长（％）10.2330.92毛利率（％）22.1523.89净利润增长（％）11.2343.30应收账款周转率2.343.20存货周转率1.761.81每股经营现金流（元）0.230.64相关研究《2003年电力设备行业三季度跟踪报告》20030916《2003年电力设备行业四季度跟踪报告》20031120主要结论2004年全国电力供应更趋紧张，国家对电力固定资产建设投资进一步加快，预计发电设备子行业销售收入将保持50％左右的快速增长，而电力一二次设备子行业销售收入将保持25％左右的快速增长。2004年上半年国家进行的宏观经济调控措施并未抑制电力设备市场需求的快速增长，而钢铁等原材料价格的下降反而有利于电力设备生产企业生产成本的降低。另外，发改委决定调高销售电价，有利于增强电网公司的盈利能力，并促进电网公司对电网建设投资力度，电力一二次设备上市公司将获益不浅。2003年发电设备子行业出现爆发性增长，全行业销售收入增长超过50％，电力一二次设备子行业受到时滞影响，全行业在高位运行基础上平稳增长，销售收入较2002年增长15％左右。发电设备子行业和电力二次设备子行业处于垄断竞争局面，产品得以维持较高的毛利润率，各上市公司业绩显著提高，富有投资价值。而电力一次设备子行业处于过度竞争局面，产品毛利润率一直在低位运行，行业整体经济效益短期内难以大幅好转，投资价值相对较低。结合对行业成长性和市场价值的综合分析，我们对电力设备行业的投资评级为“买入”。继续维持许继电气和华光股份“买入”的投资评级；把特变电工的投资评级由“买入”调整为“中性”。重点公司业绩预测和投资评级EPS（元