江南证券：钾盐行业2008年度策略报告（PDF18）

方兴未艾的钾肥牛市盐湖钾肥：买入中信国安：买入钾盐行业2008年度策略报告公司研究·行业研究2007年12月01日研究员：邝野江南金融研究所高级研究员ykuang@scstock.com联系电话：0755-83688560部门：资源类相关子行业：非金属资源：钾盐研究公司：盐湖钾肥（000792）中信国安（000839）合理价位：盐湖钾肥：64元中信国安：45元财务及市场指标:（三季度数据）盐湖钾肥：每股净资产：2.695元净资产收益率：31.88%%股息率：3.36%市净率：21倍中信国安：每股净资产：5.77元净资产收益率：3.51%股息率：0.44%市净率：4.84倍本文要点：1.2007年，由于需求强劲，全球钾肥价格大幅上涨。到目前为止，无论是加拿大、俄罗斯等主产国的出口价，还是印度、巴西等进口国的进口价都普遍上调了50美元/吨。2008年进口价格继续上涨也没有疑问，再上涨30-50美元，甚至更多都是可能的。而国内钾肥的缺口在短期内无法弥补，进口依存度长期高企，我们非常看好钾盐行业的前景，预期在未来几年钾盐行业的投资将是一个低风险、高回报的绝佳选择。2.盐湖钾肥在未来几年具有很好的增长潜力，建议买入。短期目标价位为64元，长期目标价位应在100元附近。2008年将是中信国安利润增长的拐点。我们强烈推荐买入中信国安，短期目标价位为45元，未来三年其估值水平将达到70-80元之间。冠农股份硫酸钾项目要在2009年才开始全面达产，我们认为短期内不适宜介入。盐湖钾肥主要投资指标：年份2007E2008E2009E每股收益(元)1.512.192.76市盈率37.4825.8420.51PEG0.880.570.79中信国安主要投资指标：年份2007E2008E2009E