大陆商业银行经营分析

研究员：府春江本公司已力求本刊内容之正确性，惟纯属研究仅供参考，本公司不负任何法律责任。使用本信息投资人应审慎考量投资风险。任何人未获得元富证券书面授权，不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。如引用、刊发，需注明出处1元富证券（香港）有限公司上海代表处行业报大陆商业银行经营分析摘要：l大陆商业银行的景气在2002年四季度已经落底，但由于受SARS影响，大陆二、三季度经济增长不确定性增加，银行复苏的步伐也可能延缓。预计在三季后开始转入好转阶段，整个正循环阶段有望持续1年到1年半左右。l大陆商业银行收入来源高度依赖利差收入，但近年来中间业务获得了迅速的发展。尤其是在今后利差缩小的总体趋势下，中间业务收入的发展更为受银行业的重视。l近几年新兴的全国性股份制商业银行的发展速度和经营指针明显优于四大国有商业银行，大陆商业银行的发展呈现分化趋势。l大陆商业银行中，招商银行（600016）在资产质地、经营能力等诸多方面都处于业内较为领先的地位，目前的本益比较为合理，可择机买入，中线持有。壹、结论与建议产业利多因素产业不确定变量1.大陆的经济发展对银行业的间接融资的依赖仍然是最大的2.大陆商业银行有良好的客户基础，市场占有率较外资同业有明显的优势3.大陆商业银行在最近几年的金融改革中不竞争力不断得到提高4.目前大陆商业银行中间业务的收入比例不断提高，营收来源进一步拓宽。5.近几年大陆商业银行的坏帐比例不断下降，资产质量有明显改善1.大陆商业银行收入来源过于依赖利差收入。2.大陆商业银行的风险控制体系不足，在评价项目方面有比较明显的缺陷3.大陆商业银行业务比较雷同，产品差异化较国外同业有明显的欠缺。4.随着大陆利率市场化改革的逐步深入，利差缩小将是必然的趋势。5.大陆仍然实行分业经营，与国际银行业的发展趋势脱节推荐个股公司股价(USD)2002纯益(百万元)2003e纯益(百万元)2004f纯益(百万元)2003eEPS(元)2004fEPS