国泰君安--二季度机械行业策略报告pdf20

页1/20股票研究行业策略机械行业中性装备制造业仍是行业投资主题自主创新、并购凸现企业价值2006年03月25日投资要点◆全球机械行业处于景气上升周期，主要市场机械行业指数近期表现优于当地市场，企业二季度订单充足，产能利用率处于历史高位。由于中国具有市场和成本两个优势，国际巨头纷纷在华投资建厂，整个产业向中国转移的步伐加速，国际景气传入我国。◆近期，中国政府鼓励先进装备制造业的政策不断涌现，配套政策逐渐细化、完善。“十一五”规划预示着中国经济将进入新一轮的发展周期，基础建设投资将首先启动。我们相信在未来几年机械行业的景气度维持在较高水平，行业投资价值近期开始显现。◆影响整个行业因素的未来走势渐趋明朗：固定资产投资增速回落有限；钢材价格虽有所反弹，但近期上升空间不大；人民币升值压力仍在，不过随着对外贸易逆差的缩小，会有所缓解。尽管对行业整体的评级仍为“中性”，我们看好其中几个细分行业。机床工具的评级由“中性”调为“增持”，港口机械行业维持“增持”评级。由于工程机械行业公司繁杂，盈利水平良莠不齐，对行业整体评级仍为“中性”，但是我们看好其中龙头公司的投资价值，如安徽合力，桂柳工A，中联重科。◆我们倾向于从两个方面选择有投资价值的公司：目前行业内部竞争激烈、产品差异性较小、公司盈利模式雷同，只有那些坚持自主创新的公司才能逐渐摆脱低端的肉搏战，享受高端产品的高利润；发达国家机械行业处于产业生命周期中后期，高成本使企业盈利水平普遍较差，国内公司通过并购可以延长产业链，主动承接国际产业转移，实现跳跃式发展，我们也看好这类公司。◆公司方面，增持的公司除了振华港机、安徽合力、巨轮股份、沪东重机之外，新增机床制造业的秦川发展；谨慎增持的公司除了威孚高科、中集集团、标准股份、桂柳工之外，新增工程机械制造业的中联重科。许运凯021-62580818-520xuyunkai@gtjas.com张锦灿021-62580818-728zhangjincan@gtjas.com细分行业港口机械增持工程机械中性纺织服装机械