国泰君安行业研究大宗原材料行业月报20051012

PAGE1/11专题报告大宗原材料价格月报天灾不足惧，黄金价更高2005年10月17日摘要：本月大宗商品涨跌互现，走势各异。美国政府的干涉使油价有所回落，石油替代品不断涌现，带动新能源概念不断在股市上闪现，看来现在的油价已是强弩之末。飓风丽塔的负面影响因充足的防备而大大降低，但连续的飓风对美国化工生产装置的影响却超出预期，导致炼油瓶颈加大和化工品成本不断抬高，也由此带动化工品价格止跌回稳。切换到中国，台风达维对海南省的肆虐，抬高了天然胶价，下游行业还将苦不堪言。棉花在收获关键期遭遇恶劣天气至少使产量下降了15%，替代品粘胶短纤及涤纶短纤的机会悄然来临。钢价呈现了国际反弹、国内下滑背道而驰的走势，应是飓风影响从中做崇。“盛世古董，乱世黄金”——对通胀率不断回升的忧虑，促使黄金价格勇攀近18年的新高，有色金属价格普遍上涨，看来资源类商品的好景还未结束。9月份国内煤炭产量因安全问题骤然下降了近1/3，坑口煤炭价格由此强劲反弹。预计上述商品的上涨带来的股市机会多多，建议多加关注。本期无机非金属建材价格因长假原因无更新数据，下期恢复。原油和天然气方面，美国对原油战略储备和燃料油战略储备的动用，有效抑制了投机资本的炒作，原油价格月度内振荡下滑。投机资本的对油价的影响很大，NYMEX的WTI原油和IPE布伦特原油日交易量约为全球原油日消费量的4.5倍。飓风对天然气价格影响更大，美国天然气价格从8月份起已经上涨了约一倍。我们判断原油价格近期的高点已经显现，原油价格有望呈现振荡回落的态势。但是，由于原油市场本身供应不足和供应国政局不稳的事实，油价回落的下弦区间会在50美元/桶附近。过多的下跌期待也不足取。炼油方面，本月新加坡市场成品油价格的回落幅度要小于原油，大家对炼油瓶颈的认识越来越深刻。汽油因消费旺季即将过去侯继雄石油石化010-82001373houjixiong@gtjas.com康凯基础化工0755-82485666-6023kangkai@gtjas.com任静化