国信证券：2006年零售业投资策略

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧零售行业资深分析师：谭丽北京大学光华管理学院货币银行专业经济学学士，英国曼彻斯特大学财务与金融专业科学硕士，3年证券行业研究经历。电话：021-68864007Email：tanli@guosen.com.cn本报告的独到之处从供需两个角度的综合分析来判断零售业的景气程度和发展态势分别对食品超市、百货店和家电连锁、通讯产品批发业进行盈利模式、成长阶段的深入剖析，并详细的阐述了每个零售子行业的发展趋势以国际视角来对比探讨国内零售股估值，尤其对比分析在香港及内地上市的中国零售股估值行业研究Page1独立性申明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业投资策略报告批发零售业2006年零售业投资策略谨慎推荐（维持评级）年度研究报告景气延续、趋势投资顺宏观经济波动，政策支持与消费环境改善支持良好景气历史数据表明，消费品零售总额增长略高于GDP的增长，但趋势相同。2006年在宏观经济温和回落、工业企业利润下降的背景下，零售业可能会受到一定的负面影响，但强有力的政策支持和消费环境的改善将支撑零售业的良好景气得以延续。百货业：时尚服装消费推动内生增长、外延式扩张是主要推动力随着时尚服装品牌的增多，时尚百货迅速崛起，并实现跨区域连锁化发展。位置优良并具有品牌优势百货企业易于受到供应商支持，拥有的商品品牌及门店自身的品牌形成对消费者的吸引力，有望成为行业领先者。区域内扩张相对容易，利润压力较小，跨区域的扩张对管理能力和供应商资源要求较高，但发展空间无疑更加广阔。食品零售商：渠道的变革仍然是最重要的增长驱动渠道的变革是该行业最重要的驱动因素。我们最为看好其中的大型综合超市业态的长远发展，尽管区域竞争