国信证券2006年中期投资策略(PDF22)文化传播业投资策略

国信证券2006年中期投资策略社会服务业首席分析师刘都2006年7月改制与转折、市场化转型与全新商业模式——文化传播业投资策略www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn主要观点文化体制改革作为行业背景展开对推进媒体类公司的市场化运行和相互重组所起的提挈作用毋庸置疑，而传统媒体在面临新媒体的挑战下走向转型。年轻一代新的消费文化观使得传统媒体的影响力和流行度在降低。而依附于技术突破下的新媒体的涌现带来的是新的商业模式和运营轨迹。于资本市场而言，我们更多的关注处于整体平移加速和有线网络整合环境下的上市公司盈利模式变迁以及新业务拓展下带来的未来的价值增值，而不仅仅局限于三网融合的物理属性和数字电视的概念。同样，媒体之间的相互融合和渗透也会在资本市场上得到体现，博瑞传播由传统报业进入手机电视开发以及可能的参股有线网络公司、上海新华传媒借助华联超市实现首家出版物流通企业上市；网络公司的整合从某种意义上也可以理解为借助于资本市场对广电产业链的整合。对于有线网络公司的估值因为正处于模拟向数字的转变带来的商业模式的全面革新，所以传统的估值方法就显得力不从心。我们建议尝试采用情景分析和期权方法对不同公司估值，当然这需要参考国外同类公司类似时期运营模式和国内已推广增值服务公司数据而作出诸多假设。对于其他类型公司我们倾向于用绝对估值、PE和PEG进行估值。我们仍看好最大分享数字电视推进的重点区域有线电视类公司，同时积极关注基本面转好、参与地方性数字电视整转及新类型的文化企业的公司，重点推荐G歌华、G广电、G明珠，同时重点关注华联超市（新华传媒）、G电广、G博瑞、G中广通www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn目录?媒体产业之现状及背景分析?数字电视整体平移模式演变?文化传播业重点关注公司www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn媒体产业之现状及背景分析www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn?文化体制改革，政府文化行政管理部门职能的转变、现有文化单位的分离：执行政府职能的文化单位回归政府，从事经营的文化单位走向市场，