华泰证券：2006年二季度零售业跟踪报告（PDF10）

行业研究报告零售业:行业具备长期增长基础—2006年二季度零售业跟踪报告本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。1投资要点：●2005年1—2月零售业总额仍保持增长势头，从政府态度及相关政策措施来看,我们认为零售业具备长期增长的基础.。●一季度零售行业并购仍不断开展，但考虑到并购本身的双面效应，除部分显示出较强整合能力的企业外，我们不赞成由于并购而短期提高对于相关公司的评级。●新会计准则的披露，再次引发了地产重估概念的热潮。我们认为新会计准则中的投资性地产概念并不适合商业企业，而从企业估值、时间价值及并购意图等各方面因素来看，地产重估的概念性远大于其实际有效性，以后可能将告一段落。。●百货企业由于部分短期因素的消失，不可能再现05年的辉煌表现。我们认为扩张仍是百货业业绩的重要增长点，而二、三线城市的低竞争压力有利于缩短新门店的培育期，同时其商业资源的有限性也将有助于保持其业绩的稳定和良好的内生增长潜力，故我们看好具备较强二、三线城市扩张能力的百货企业。●从05年新建门店的情况来看，外资向中西部地区扩张的速度超过我们的预期，我们认为内资企业在东部以外地区与外资的正面竞争时间可能快于我们预期，建议投资者在估值时谨慎考虑行业竞争风险象。同时，我们一如既往的看好家电连锁业。●06年零售企业仍有望获得良好增长，维持“增持”评级。建议长期持有百货业及家电连锁业龙头企业，同时建议关注一季度可能实现业绩大幅增长的公司如东百集团等。行业：零售行业研究员：董宏宇电话：（8625）84457777×245E-mail：donghongyu@mail1.htsc.com.cn2006年3月21日行业评级增持重点公司银座股份7.08元推荐0