中兴证券：分享央视高清的成长（PDF12）

公司研究电信行业2006年1月16日分享央视高清的成长调整评级：增持尚未被市场理解的中视传媒（600088）当前价：10.10元目标价：12.00元中视传媒相对中标300指数表现资料来源：中信数量化投资分析系统主要数据中标300指数718.62点总股本23673万股流通股本7800万股近52周最高收盘价14.20近52周最低收盘价7.00近1月绝对涨幅8.65%近26周绝对涨幅25%今年以来绝对涨幅6.43%相对中标300的Beta1.0028近52周波动性中张兵投资要点高清影视频道由中视传媒股份有限公司和中央数字电视传媒有限公司共同经营。中视传媒负责频道内容提供、频道集成和编播，中央数字电视传媒有限公司负责技术保障、地网接入、市场开拓和销售。2005年8月30日公司公告：中视传媒将与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定，在扣除地网50％分成后，中视传媒享有央视高清频道所有收入的70%，中数传媒享有央视高清频道所有收入的30%。2006年1月1日，央视高清在全国正式开播。我们估算了未来中视传媒从央视高清中获得的收入：2006年为3500万元，2008年为1.225亿元，2012年为3.5亿元。其获得的净利润估算为525万元、2450万元、1.23亿元，对EPS的提升分别为0.02元、0.10元、0.52元。我们认为公司的投资亮点在于:中视传媒公司的业务结构中高毛利率的广告业务比重在不断提高，公司的业务结构趋于优化。影视业务虽然这几年我们看到其业务增长性并不明显，但内容产业是传媒产业未来发展的核心之一，我们相信随着传媒产业的膨胀，以及数字电视产业的发展，公司的影视业务有可能迎来一个高速增长期。最重要的是，我们看好未来央视高清频道的发展和成长性，中视传媒将能够分享央视高清所有收入的35％，央视高清的成长性将推动中视传媒进入成长周期。我们认为市场对于中视传媒内部业务结构的变化，未来内容产业的发展和央视高清频道推动的公司业务的成长性还远没有充分认识，公司的估值也远没有体现其内在价值。但从其历史