2007年零售行业深度报告

广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业深度分析报告2006年12月25日2007年零售行业深度报告把握子业态发展阶段，投资高速成长的连锁零售商欧亚菲零售业研究员电话：020-87555888－641eMail：oyf@gf.com.cn行业将持续稳定增长，消费升级加速前行从城乡两个角度来看，我们认为国内社会消费品零售总额的增长空间都很大，一方面农村零售额不到城市的一半，这表明农村消费能力还有较大提升空间，而且近期的中央经济工作会议明确表示增加居民消费尤其要以农民消费为重点，努力提高农民和城镇低收入者收入水平和消费能力。另一方面社会保障体系的完善将进一步刺激国内消费。因而未来国内消费市场总体形势仍然乐观。同时中产阶层人数的数量和质量的变化将显著加快消费升级。把握子业态发展阶段，投资高速成长的连锁零售商我们仍然坚定看好以连锁方式经营的各种零售业态的发展前景。从各国零售业的发展规律可以看出，零售商的盈利能力增长受到大型连锁组织增长趋势的驱动。同时通过分析零售行业各业态的集中度，我们根据零售业生命周期理论，我们发现目前处于增长期的主要是连锁百货、连锁大型综合超市和家电连锁业态，其中处于快速成长期的是连锁百货业态。投资视角行业从10月份开始一直到明年的三月份，均将进入旺季。我们认为行业的表现将逐步走强，将行业的评级调高至买入，建议投资者增加行业配置。基于我们看好连锁百货行业和连锁家电行业的前提，我们推荐管理优秀且仍处于高速成长期的王府井、武汉中百、苏宁电器。而对于拥有大量资产和购物中心业务处于培育期的百联股份以及因资产整合而业绩有望重新进入增长期的友谊股份，我们认为可以作为长线投资者的重点配置品种。对于二线公司我们建议重点关注广州友谊、南京中商、银座股份和新华百货。广州友谊可因其优秀的管理团队和精品百货定位享有估值溢价；而南京中商、银座股份一方面门店所处地区的经济基础大大好于其他区域性连锁百货商，另一方面则是因为其控股股东均拥有较好的零售资