2006年文化传播行业投资策略报告

2005年12月13日行业研究策略报告2006年文化传播行业投资策略报告数字电视将进入收获期王鹏86-755-82943270wangpeng@ccs.com.cn非周期性服务业文化传播推荐(维持)国内数字电视运营逐步形成了稳定的盈利模式，数字电视商业化服务将带来用户ARPU值的长期提升，有线电视网络的价值必将获得重新评估，我们看好未来3年该行业股票的投资机会！投资要点05年将成为国内数字电视产业发展的分水岭。06年数字电视用户将可能跨过1000万户大关，进入规模化增长阶段。最大的推动力来自于两项关键的政策创新：允许非公有资本进入！公益性收费与商业性收费分离！数字电视运营初步形成了三方面的盈利模式。即基本收费提价；借助“模转数”的时机提高实际缴费率（可使运营商收入增长40％以上）；增值业务开发。数字电视商业化服务将带来用户ARPU值的长期提升。中国有线电视网络的价值将获得重新估值的机会！网络电视（IPTV）2-3年内难以对数字电视构成实质性威胁。目前IPTV存在的问题是：大规模商用的技术条件不成熟；IPTV成本高，盈利模式尚不清晰；广电部门对IPTV牌照的限制，内容的严格监管，IPTV将难以推出差异化服务。由于目标客户不同，在可预见的未来，我们认为不会发生IPTV对数字电视的替代。风险因素媒体对IPTV进展的报道，或IPTV的进展超出本文预期，以及国内卫星电视的推出，都可能对数字电视股票的短期价格走势构成一定的冲击。投资建议调高歌华有线评级为“强烈推荐－A”。因广电网络已经进入股改程序，并对增发收购大股东资产事项做出了承诺，提高其评级至“强烈推荐-A”，建议在该公司通过股改后逢低买入。对G明珠、中信国安、博瑞传播给予“谨慎推荐－A”的评级。上证指数：行业规模(亿元)占比%股票家数100.74总市值3701.11流通市值1241.30#重点公司9979.84市场走势资料来源：招商证券相关研究《数字电视盈利模式初现端倪——文化传播行业2005年四季度投资